在各國減排目標(biāo)的推動(dòng)下，歐美資本市場(chǎng)正迎來一場(chǎng)綠色的狂歡。

據(jù)美媒報(bào)道，亞馬遜投資的電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司Rivian尋求于近日在美國上市。該公司將在首次公開募股（IPO）中籌集至多84億美元，并尋求略高于600億美元的估值。如果該公司順利上市，其市值將與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手本田汽車比肩。

在大西洋彼岸，另一樁IPO也吸引投資者的目光。10月29日，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩的交易市場(chǎng)掛牌上市，是今年迄今為止歐洲最大的IPO。

此外，英國充電樁企業(yè)Pod Point、荷蘭電動(dòng)大巴企業(yè)Ebusco、英國儲(chǔ)能開發(fā)商Harmony Energy Income Trust也正謀求敲鐘上市。

嘉盛集團(tuán)全球研究主管威勒（Matt Weller）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，全球新能源車滲透率提高是確定趨勢(shì)，且速度可能會(huì)比預(yù)期更快。在全球綠色轉(zhuǎn)型背景下，資本市場(chǎng)往往愿意為這個(gè)行業(yè)的高估值買單。不過，由于目前各大企業(yè)紛紛入局新能源汽車行業(yè)下游，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，或?yàn)橥顿Y帶來風(fēng)險(xiǎn)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成IPO爆發(fā)點(diǎn)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎上市潮，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下并非易事。Rivian尋求籌集至多84億美元，而根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，自2011年以來，只有三家公司在美上市時(shí)籌集到了超過80億美元的資金。路孚特的數(shù)據(jù)顯示，2020年歐洲IPO僅籌集了190億美元，創(chuàng)下自2012年以來的最低水平。

對(duì)于資本市場(chǎng)為何給予新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈如此高的關(guān)注度，海通證券科技行業(yè)資深分析師李軒在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，這是由于在歐美等國政府不斷的政策加碼下，新能源汽車賽道確定性逐步增強(qiáng)。

“支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與各國政府的政策目標(biāo)相一致。”他表示，“從長(zhǎng)期來看，在全球范圍內(nèi)，交通業(yè)碳排放量約占能源相關(guān)碳排放量的四分之一。如果交通業(yè)減少碳排放，各國政府可以更容易實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。從中短期來看，目前，歐美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力。汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，如果該行業(yè)復(fù)蘇較快，可以有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。相對(duì)于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車無疑是更好的政策發(fā)力點(diǎn)。”

在政策因素外，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，在新能源產(chǎn)業(yè)中，資本市場(chǎng)之所以看好新能源汽車，還因?yàn)槠渥儸F(xiàn)效率較高。在各國政府的減排路徑中，均提到要敦促交運(yùn)、工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)和能源五大行業(yè)減排。交運(yùn)行業(yè)的消費(fèi)屬性最強(qiáng)，該行業(yè)的終端市場(chǎng)相對(duì)較大。

從新能源汽車企業(yè)角度來看，威勒告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新能源汽車企業(yè)急于上市，因?yàn)樗鼈兌酁樾氯刖终?，需要大量資金來支持投入研發(fā)。

相對(duì)于傳統(tǒng)燃油車，動(dòng)力電池、芯片、軟件、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)才是電動(dòng)汽車的門檻。在上述領(lǐng)域，沃爾沃目前無一例外需要向外部供應(yīng)商采購。該公司表示，最快于2025年實(shí)現(xiàn)軟件系統(tǒng)50%的自研，最快于2026年投產(chǎn)自研動(dòng)力電池。

急切的轉(zhuǎn)型計(jì)劃產(chǎn)生了新的融資需求。沃爾沃汽車首席執(zhí)行官塞繆爾森表示：“此次IPO募集的資金70%都將被用于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，這有助于加速我們的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。”

Rivian的情況也頗為類似。該公司創(chuàng)立于2009年，原本制造跑車，而后才轉(zhuǎn)型成電動(dòng)汽車企業(yè)。過去兩年，因重組工廠、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，該公司現(xiàn)金流承壓嚴(yán)重。該公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的文件顯示，2020年～2021年6月，該公司運(yùn)營虧損金額達(dá)20億美元，上個(gè)季度的虧損額在7.25億～7.75億美元之間。

未來投資風(fēng)險(xiǎn)幾何？

新能源汽車企業(yè)上市后，資本市場(chǎng)給予了相對(duì)正面的反饋。IPO首日，沃爾沃股價(jià)暴漲22%。

不過，目前席卷歐美的綠色I(xiàn)PO浪潮也正在資本市場(chǎng)面臨質(zhì)疑之聲：其一是這些公司是否估值過高；其二是這些公司可能有“漂綠”（Green washing）行為。

綠色對(duì)沖基金 Ambienta X Alpha首席投資官佩奇（Fabio Pecce）認(rèn)為：“投資綠色科技是有道理的，但有時(shí)投資者也會(huì)犯錯(cuò)：他們沒有計(jì)算對(duì)公司正確的估值。”今年5～6月，Alphawave、Made.com等熱門新股在上市后股價(jià)急劇下挫。在半年間，這兩支股票已下跌45%和20%。

在打擊“漂綠”行為方面，歐盟已出臺(tái)詳細(xì)的行業(yè)指導(dǎo)目錄和分類，試圖為投資者識(shí)別“綠色”投資標(biāo)的提供指引，同時(shí)還敦促企業(yè)改進(jìn)信息披露制度，以幫助投資者識(shí)別企業(yè)的碳排放足跡。美國證券交易委員會(huì)（SEC）也在出臺(tái)相關(guān)政策，避免投資者受到ESG概念基金誤導(dǎo)。

在行業(yè)本身層面，上述分析師均向第一財(cái)經(jīng)記者表示，新能源汽車行業(yè)發(fā)展與投資的挑戰(zhàn)在于，能否從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，能否盡快提高銷量。

威勒表示，比起做內(nèi)燃機(jī)的傳統(tǒng)汽車，電動(dòng)車的門檻大大降低。因此，各種造車新勢(shì)力和傳統(tǒng)車廠都紛紛入局新能源汽車賽道，導(dǎo)致該行業(yè)下游競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，過多的競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)打破行業(yè)整體的供需平衡點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新也會(huì)打破原有的供需平衡，這會(huì)降低此前投入資金的效率。

不過，李軒表示：“雖然短期內(nèi)新能源汽車銷量可能不及預(yù)期，但這一賽道的方向性已十分明確。目前新能源汽車企業(yè)銷量表現(xiàn)不佳，僅是新能源汽車行業(yè)成長(zhǎng)過程中的小磕絆，而非絆腳石。”

標(biāo)簽： 首次公開募股（IPO） 新能源汽產(chǎn)業(yè)鏈 沃爾沃 Rivian