能源價格上漲，多國通脹高燒不退。

今年以來美國輕質(zhì)油價格上漲近65%，在油價及大宗商品漲價等因素推動下，美國10月消費(fèi)者價格指數(shù)創(chuàng)下30年來最大漲幅。近日美國將從戰(zhàn)略石油儲備中釋放5000萬桶石油，作為與其他主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手為油價降溫的舉措之一，目前已經(jīng)有包括印度、日本、韓國和英國在內(nèi)的多個國家宣布跟進(jìn)。

受此影響，國際油價高位震蕩，美國WTI原油期貨目前報78.39美元/桶；布倫特原油期貨突破80美元關(guān)鍵價位，報82.25美元/桶。

國內(nèi)期貨市場上，截至11月25日收盤，油系期貨全線收漲，上期所原油主力合約收漲0.47%，報收509.1元，高硫燃料油主力合約大漲2.18%，報收2904元；低硫燃料油主力合約收漲1.54%，報收3750元；瀝青主力合約大幅上漲3.36%，報收3074元；LPG主力合約暴漲4.46%，報收4801元。

A股市場上，石油化工板塊個股漲跌不一，中信石油開采板塊普跌，截至收盤，中國石油（601857.SH）、廣匯能源（600256.SH）、洲際油氣（600759.SH）分別收跌1.62%、2.95%、2.33%。

中信期貨宏觀研究員張革認(rèn)為，美國高通脹的主要原因并非高油價，而是此前財政刺激導(dǎo)致的，包括過高的消費(fèi)增長、勞動力供應(yīng)不足、供應(yīng)鏈短缺等因素，美國釋放原油儲備對緩解通脹壓力作用有限。

消息面上，美國能源部表示，已經(jīng)開始拍賣從四個戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫釋出的共計3200萬桶原油，將在12月底至2022年4月期間交貨。在美國等多國釋放戰(zhàn)略原油儲備以降低油價后，沙特和俄羅斯正在考慮暫停增產(chǎn)計劃。

通脹緩解有限

“美國釋放原油儲備對緩解美國通脹壓力的作用不大”中信期貨宏觀研究員張革認(rèn)為，美國將釋放5000萬桶戰(zhàn)略石油儲備；此外，美國總統(tǒng)拜登將與其他國家一起協(xié)同釋放戰(zhàn)略石油儲備，包括印度、日本和英國。在張革看來，美國釋放原油儲備主要為了緩解美國高通脹壓力。不過，美國高通脹的主要原因并非高油價，而是此前財政刺激導(dǎo)致的，包括過高的消費(fèi)增長、勞動力供應(yīng)不足、供應(yīng)鏈短缺等因素。

北京時間11月25日，美聯(lián)儲公布了月初議息會議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員們表達(dá)了對通脹的擔(dān)憂，并表示如果價格繼續(xù)上漲，他們愿意采取行動。許多與會者表示，美聯(lián)儲可能需要提前加息。縮債方面，部分與會者建議，有理由將每月凈資產(chǎn)購買規(guī)模減少逾150億美元，以便委員會能夠更好地調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。一些與會者更傾向于更快的縮債步伐，這將導(dǎo)致更早結(jié)束凈購買結(jié)論。

另外，美聯(lián)儲官員還提到上調(diào)通脹前景，紀(jì)要顯示，多數(shù)委員仍預(yù)計明年物價上漲將放緩。但他們也承認(rèn)，由于勞動力和供應(yīng)持續(xù)短缺通脹壓力可能需要更長時間才能消退 。

據(jù)美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，美國10月個人消費(fèi)支出（PCE）物價指數(shù)同比增5%，環(huán)比增0.6%。排除波動較大的食品和能源價格的核心PCE物價指數(shù)也增長明顯，該指標(biāo)10月環(huán)比增0.4%，9月增幅僅為0.2%。這一指標(biāo)同比增4.1%，創(chuàng)1991年1月以來的近31年最高。

具體看來，11月24日，在歐佩克+拒絕美國呼吁增產(chǎn)后，美國宣布拋售5000萬桶石油儲備，并將聯(lián)合日本、韓國、印度、英國等石油消費(fèi)大國共同釋放戰(zhàn)略石油儲備。

11月24日，外交部發(fā)言人趙立堅在例行記者會上回答記者提問稱，近期主要消費(fèi)國采取釋放儲備行動，以應(yīng)對市場波動和變化。中國正在與有關(guān)方面，包括石油消費(fèi)國和生產(chǎn)國就此保持密切溝通，希望通過溝通和協(xié)作，確保石油市場長期平穩(wěn)運(yùn)行。對于后期中國石油儲備釋放工作的具體情況，趙立堅會上表示，中方會根據(jù)自身實際和需要安排投放國家儲備原油，以及采取其他維護(hù)市場穩(wěn)定的必要措施，并及時公布相關(guān)信息。

油價何處去

今年三季度以來，全球油價大幅上漲，布倫特原油期貨價格突破80美元大關(guān)。從聯(lián)合拋儲效果來看，國際油價不跌反漲，重新逼近80美元關(guān)口。

市場普遍認(rèn)為石油儲備釋放規(guī)模杯水車薪，難以從根本上緩解原油供應(yīng)緊張的問題。國泰君安期貨能源高級研究員黃柳楠分析稱，上述國家聯(lián)合釋放石油儲備約6070萬桶，折算成每天的供應(yīng)量還不到20萬桶，不足以緩解全球原油供應(yīng)緊缺的情況。

此前，歐佩克+一直沒有加快增產(chǎn)，而是堅持自8月份以來每月逐步增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，直至明年該聯(lián)盟的產(chǎn)油量重回疫情前水平。不過繼美國聯(lián)合石油消費(fèi)國釋放戰(zhàn)略原油儲備后，沙特和俄羅斯正在考慮暫停增產(chǎn)計劃。沙特方面還認(rèn)為多國釋放戰(zhàn)略原油儲備可能會增加全球供應(yīng)，進(jìn)而降低油價，為了平衡這種短期的意外供需失衡，該國或建議歐佩克+暫停增產(chǎn)。

雖然在歐佩克+拒絕增產(chǎn)并表示全球油市將將轉(zhuǎn)為過剩狀態(tài)、但在新世紀(jì)期貨大類資產(chǎn)資深研究員黃臻看來，當(dāng)前定論全球油市供應(yīng)過剩狀態(tài)為時尚早。

黃臻認(rèn)為，歐佩克+堅持緩步增產(chǎn)、美國石油產(chǎn)量遠(yuǎn)未恢復(fù)疫情前水平、另外在德國能源機(jī)構(gòu)暫停北溪2號管道審批的情況下，歐洲能源危機(jī)依然存在，石油對天然氣的逆向替代仍將顯著增長，中長期來看油價仍有支撐。

當(dāng)前市場將重點(diǎn)關(guān)注12月2日召開的第23次歐佩克和非歐佩克部長級會議。市場人士認(rèn)為，受需求旺季支撐油價還有上漲空間。歐佩克+11月25日公布數(shù)據(jù)顯示，歐佩克一攬子原油參考價格周三漲至每桶81.75美元，前一交易日報每桶79.4美元。

南華期貨能化分析師劉順昌告訴第一財經(jīng)記者，中長期來看油價反彈空間有限，劉順昌認(rèn)為，按照沒有拋儲和伊朗繼續(xù)制裁的情況下，明年一季度全球原油的供需平衡表將由現(xiàn)在的供不應(yīng)求逐步向過剩轉(zhuǎn)變，整體是由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的過程。另歐洲疫情、美國流動性收緊、美國和歐佩克博弈加劇，不排除還有進(jìn)一步的措施等因素都對油價有壓制。

黃柳楠稱，如果石油儲備釋放行為可持續(xù)，并將每天的供應(yīng)增量從當(dāng)前不到20萬桶增加到40萬~50萬桶，或許對油價產(chǎn)生較明顯的利空影響。

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