金價(jià)周二小幅走高，COMEX2月黃金期貨收漲0.3%，報(bào)1784.70美元/盎司。但黃金今年整體的表現(xiàn)不佳，近期更是出現(xiàn)資金大幅撤離的情況。分析師普遍預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)明確將加速縮減購(gòu)債（taper），市場(chǎng)加息預(yù)期上升的環(huán)境下，金價(jià)明年還將繼續(xù)承壓，唯一的轉(zhuǎn)機(jī)就是市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度后可能出現(xiàn)的空頭回補(bǔ)。

在如此大環(huán)境下，為了令旗下的黃金交易所交易基金（ETF）產(chǎn)品更吸引力，一些資管公司開(kāi)始發(fā)行更符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的黃金ETF產(chǎn)品，甚至有行業(yè)大拿開(kāi)始討論讓黃金更符合流通貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。

撤離黃金市場(chǎng)

雖然分析師一直強(qiáng)調(diào)黃金的抗通脹屬性，但金價(jià)今年整體的表現(xiàn)依舊不佳。追蹤美國(guó)大型礦業(yè)公司的紐約證券交易所ArcaGoldBugs指數(shù)今年已累計(jì)下跌了約14%。同期，COMEX黃金期貨價(jià)格也下跌了6%。

近期，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理更是隨著美聯(lián)儲(chǔ)變得越來(lái)越“鷹派”而繼續(xù)結(jié)清他們的看漲黃金頭寸。根據(jù)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，由于金價(jià)無(wú)法保持在1800美元/盎司上方，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理看漲的投機(jī)興趣已經(jīng)跌至一個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。CFTC截至11月30日當(dāng)周的報(bào)告顯示，基金經(jīng)理將Comex黃金期貨的投機(jī)性多頭倉(cāng)位減少了14804手，至137469手。黃金凈多頭倉(cāng)位也降至92085手，較前一周下降12.5%。

金屬策略公司MKSPAMPGROUP的主管希里斯（NickyShiels）表示，過(guò)去兩周，黃金市場(chǎng)已出現(xiàn)相當(dāng)于500萬(wàn)盎司黃金價(jià)值的資金流出。她在周一的一份研報(bào)中稱，“上一次多頭倉(cāng)位大幅流出是在2020年2月新冠疫情暴發(fā)前，當(dāng)時(shí)倉(cāng)位接近歷史高位。”她補(bǔ)充稱，“黃金投資者也在同時(shí)逃離黃金支持的ETF產(chǎn)品，這也給看漲黃金的觀點(diǎn)增加了一些擔(dān)憂，尤其是在年底之際，持倉(cāng)情況原本就相對(duì)更加多變。”

上周，對(duì)奧密克戎毒株的擔(dān)憂一度支撐了金價(jià)。但最近幾個(gè)交易日，這一擔(dān)憂也減弱了。價(jià)格期貨集團(tuán)（PriceFuturesGroupInc.）的高級(jí)市場(chǎng)分析師富林（PhilFlynn）表示，“雖然奧密克戎有可能導(dǎo)致一些需求破壞，但市場(chǎng)此前定價(jià)的情形比可能情形糟糕得太多，我們正在從上周擔(dān)心的基本面回歸更真實(shí)的基本面。”

在對(duì)黃金避險(xiǎn)需求隨之減弱時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加速縮減購(gòu)債的預(yù)期對(duì)金價(jià)的壓制作用卻仍強(qiáng)烈。

渣打銀行的貴金屬分析師庫(kù)珀（SukiCooper）稱：“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加速加息的擔(dān)憂仍在。最近，黃金已經(jīng)開(kāi)始比美元更密切地跟蹤實(shí)際收益率了。”

AvaTrade的首席市場(chǎng)分析師阿斯拉姆（NaeemAslam）在每日?qǐng)?bào)告中也稱：“投資者應(yīng)該注意，美聯(lián)儲(chǔ)仍在堅(jiān)持其加快縮減的計(jì)劃，這意味著利率會(huì)更快上升。利率飆升會(huì)增加持有貴金屬的機(jī)會(huì)成本，從而降低其吸引力。”

庫(kù)珀還指出，黃金的季節(jié)性需求也減弱。在經(jīng)歷了去年秋季的復(fù)蘇之后，12月的需求可能會(huì)略有下降。不過(guò)，中國(guó)農(nóng)歷新年的需求將在冬季起到提振作用。渣打銀行預(yù)計(jì)，今年金價(jià)將收在1825美元/盎司左右，明年第一季將升至1875美元/盎司。

花旗比渣打略為樂(lè)觀。其12月月度展望報(bào)告稱，黃金短期有望上漲：第一，盡管通脹預(yù)期大幅升高，但由于美債名義收益率相對(duì)穩(wěn)定，扣除通脹預(yù)期的實(shí)際收益率依然相對(duì)較低，對(duì)金價(jià)形成支撐；第二，隨著亞洲各國(guó)節(jié)日臨近，實(shí)物黃金需求可能提高，未來(lái)實(shí)物黃金ETF有望獲得資金流入，推動(dòng)金價(jià)上升。

但花旗同時(shí)指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加快加息的預(yù)期以及美元走強(qiáng)等因素可能不利于金價(jià)走勢(shì)。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸收緊貨幣政策，通脹可能逐漸恢復(fù)正?；焕邳S金表現(xiàn)。花旗對(duì)0～3個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至1900美元/盎司，但預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期黃金價(jià)格可能存在下行空間。

而與市場(chǎng)普遍將美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債視為黃金利空因素不同，道明證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息的預(yù)期過(guò)高，隨著市場(chǎng)逐漸消化2022年將有逾三次加息，黃金頭寸的風(fēng)險(xiǎn)平衡會(huì)向上行轉(zhuǎn)移。如果金價(jià)跌破1795美元/盎司，CTA空頭回補(bǔ)可能最終推動(dòng)金價(jià)走高。

黃金投資者接下來(lái)將密切關(guān)注周五公布的美國(guó)CPI通脹數(shù)據(jù)，以獲得美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策節(jié)奏的線索。

資管公司想方設(shè)法吸引投資者

不論金價(jià)走勢(shì)如何，資管巨頭們?nèi)缃穸荚谙敕皆O(shè)法增加旗下黃金ETF產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力。

在近期的行業(yè)論壇上，黑石集團(tuán)的大宗商品專家韓艾飛（EvyHambro）就稱：“我認(rèn)為，如今投資者越來(lái)越多地開(kāi)始從ESG視角看待能源行業(yè)了。他們開(kāi)始認(rèn)為，大宗商品的生產(chǎn)方式也很重要。”韓艾飛管理著貝萊德旗下的世界礦業(yè)信托基金（WorldMiningTrust）以及其世界黃金基金（WorldGoldFund）。

“通脹前景將損害紙質(zhì)資產(chǎn)，主要是貨幣，我們已經(jīng)看到人們開(kāi)始尋求紙幣的替代品——比如加密貨幣。”他稱，“黃金行業(yè)也需要與世界黃金協(xié)會(huì)（WorldGoldCouncil）等行業(yè)組織一起思考如何描述自身的故事，特別是考慮到加密貨幣（通過(guò)講故事）最近在一些散戶投資者中引爆了熱情的情況。”他還補(bǔ)充稱，“幾千年來(lái)，黃金一直是一種金融資產(chǎn)，一種交換手段。并且，我認(rèn)為在未來(lái)很長(zhǎng)一段路里，情況仍將如此，但我們需要找到一種讓黃金更為流通的方法，使其真正成為貨幣。”

韓艾飛并未明確說(shuō)明如何實(shí)現(xiàn)這點(diǎn)，但一些業(yè)內(nèi)分析師稱，一種選擇是允許投資者通過(guò)黃金支持的ETF從金礦商那里以金條而非現(xiàn)金形式獲得分紅。隨后，這些ETF可以與支付應(yīng)用程序建立鏈接，令客戶手中的金條獲得像貨幣一樣的消費(fèi)能力。

2016年，澳大利亞黃金礦商ResoluteMining曾允許其股東選擇接收黃金作為分紅，并支付到客戶位于珀斯鑄幣廠(PerthMint)的個(gè)人賬戶中，但很少有其他礦商效仿其做法。

對(duì)于韓艾飛提到的講好行業(yè)故事以吸引投資者，一些資管公司想到了發(fā)行更加符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的黃金ETF。斯普勞特資產(chǎn)管理公司（Sprottassetmanagement）最近就向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了申請(qǐng)文件，尋求發(fā)行富蘭克林負(fù)責(zé)任的采購(gòu)黃金ETF和斯普勞特ESGETF。根據(jù)其提交的文件，富蘭克林負(fù)責(zé)任的采購(gòu)黃金ETF將尋求主要持有從負(fù)責(zé)任的渠道采購(gòu)的金條，具體定義為2012年1月之后發(fā)行的、符合倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)的負(fù)責(zé)任黃金生產(chǎn)指南標(biāo)準(zhǔn)的金條。斯普勞特ESGETF則尋求從符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的礦廠處購(gòu)買金條。

標(biāo)簽： COMEX黃金期貨 美聯(lián)儲(chǔ)taper 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期 CFTC持倉(cāng) 多