在2020年6月完成對稀缺車規(guī)級存儲芯片廠商北京矽成的并購后，北京君正（300223.SZ）的發(fā)展顯然翻開了新篇章。

最新財報顯示，2021年前三季度公司業(yè)績高速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入37.93億元，同比增長208.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.35億元，同比增長2733.52%（合并報表影響）；其中2021Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元，同比增長66.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比增長2459.80%。

國海證券表示，北京君正收購北京矽成后，形成“CPU+存儲+模擬”的平臺布局，協(xié)同效應(yīng)顯著。公司加碼布局MPU、智能視頻芯片、車載照明和車載攝像頭領(lǐng)域，有利于把握國產(chǎn)替代機(jī)遇和下游需求景氣周期，乘風(fēng)而起快速成長。

汽車市場：車載存儲國內(nèi)稀缺，智能駕駛帶來新增量

存儲芯片是信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)核心芯片，作為半導(dǎo)體最主要的細(xì)分領(lǐng)域，存儲占總市場規(guī)模的28%。其中DRAM占存儲器市場規(guī)模的比例高達(dá)58%，為第一大細(xì)分市場。

汽車存儲應(yīng)用于汽車ADAS、互聯(lián)、車載娛樂等多個模塊，IHS數(shù)據(jù)顯示，2020年汽車存儲IC市場規(guī)模為40億美元，占存儲芯片總市場規(guī)模的3%。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)（Datayes），2025年全球汽車半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)625億美元。

國聯(lián)證券認(rèn)為，自動駕駛有望為車載存儲帶來顯著增量。根據(jù)SemicoResearch數(shù)據(jù)，一輛L5級的全自動駕駛汽車估計需要74GBDRAM和1TBNAND，相比之下，L1、L2級別的自動駕駛一般配置8GBDRAM和8GBNAND。IHS預(yù)計，到2025年車載存儲市場規(guī)模將超80億美元，五年CAGR超15%。

北京君正收購北京矽成在2020年6月完成并表。北京矽成的存儲芯片主要定位于汽車及工業(yè)領(lǐng)域，相對消費級產(chǎn)品壁壘更高，其車規(guī)級SRAM和DRAM產(chǎn)品在細(xì)分市場分列全球第二和第七，是國內(nèi)少數(shù)在車規(guī)級存儲芯片市場具備全球競爭力廠商之一。

具體來看，北京矽成定位專業(yè)級存儲芯片fabless廠商，產(chǎn)品線覆蓋各類主流存儲芯片，包括各類型高性能DRAM、SRAM、FLASH存儲芯片和ANALOG模擬芯片，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)制造、通訊設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)域。合作供應(yīng)商包括力晶、中芯國際、華虹、TowerJazz等全球領(lǐng)先晶圓代工和封測廠商，產(chǎn)品技術(shù)可靠性及產(chǎn)能保障程度高。

在客戶資源方面，北京矽成與ContinentalAG、Delphi、Valeo、Panasonic、Siemens、Bosch等優(yōu)質(zhì)國際客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

從收入占比來看，北京矽成專注于汽車、工業(yè)等專用領(lǐng)域市場，汽車市場收入占比超過50%，工業(yè)市場收入占比超過20%。

國聯(lián)證券表示，數(shù)據(jù)顯示2018-2022年間汽車和工業(yè)半導(dǎo)體領(lǐng)域市場復(fù)合增速將超10%，顯著高于半導(dǎo)體市場整體增速，公司有望充分受益于專用領(lǐng)域存儲芯片的快速發(fā)展前景，具有廣闊的盈利成長空間。

消費市場：智能安防和AIOT爆發(fā)，公司自研優(yōu)勢明顯

在智能家居、智能駕駛、智慧城市、智慧商業(yè)等各種新興需求的推動，以及AI、大數(shù)據(jù)和各種無線通信連接技術(shù)的加持下，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，2019年全球IOT設(shè)備連接數(shù)為120億，預(yù)計到2025年將增加到246億。北京君正的處理器芯片應(yīng)用廣泛，有望受益。

北京君正在嵌入式CPU領(lǐng)域深耕多年，擁有自主創(chuàng)新的XBurst架構(gòu)CPU。XBurstCPU指令集架構(gòu)綜合了RISC指令和SIMD指令的優(yōu)勢，兼具計算、多媒體加速和信號處理能力，并且能夠在極低的功耗下高速發(fā)射指令。

2020年，公司基于最新XBurst2CPU核的微處理器芯片新產(chǎn)品完成功能驗證和量產(chǎn)投片，主要面向于智能音頻、圖像識別、智能家電、智能家居、智能辦公等五大領(lǐng)域，首個基于該芯片的產(chǎn)品外研通點讀筆于2021年初推向市場。

智能視頻芯片是視頻監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)的核心，國金證券測算2023年全球市場規(guī)模約17億元。隨著智能化趨勢的到來，智能攝像頭以及相應(yīng)的視頻分析應(yīng)用將成為視頻安防監(jiān)控行業(yè)重要的新增長點。IDC預(yù)計2022年我國AI攝像頭出貨量將達(dá)到3458萬個，年均復(fù)合增長率71.63%。國金證券測算到2023年，中國AI智能視頻芯片芯片市場規(guī)模將達(dá)18.67億元，3年CAGR達(dá)到44.80%。

自2016年推出第一顆智能視頻芯片，截至目前北京君正針對智能視頻領(lǐng)域自主研發(fā)并生產(chǎn)了T系列智能視頻芯片，主要應(yīng)用于安防監(jiān)控、智能門鈴、智能門鎖、人臉識別設(shè)備等領(lǐng)域。2021年4月，公司公告擬定向募資總額不超過14.07億元，主要投向“智能視頻芯片+汽車芯片+智能物聯(lián)芯片”，其中，智能視頻項目的募集資金占比最大。

受益于公司產(chǎn)品競爭力的持續(xù)提升和物聯(lián)網(wǎng)ToC市場的增長，北京君正智能視頻芯片營收呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢：2020年智能視頻業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.98億元，同比增長53%；凈利潤0.46億元，同比增長71%；2021年一季度智能視頻芯片延續(xù)良好增長態(tài)勢，實現(xiàn)營收1.72億元，同比提升449%，近三年營收CAGR超50%。

標(biāo)簽： 存儲 協(xié)同效應(yīng) 芯片 模擬 智能