臨近歲末，消費旺季到來，A股消費板塊逐步走強(qiáng)，是回暖還是翻身？

12月24日，食品板塊大幅走強(qiáng)，截至收盤，絕味食品（603517.SH）漲停，洽洽食品（002557.SZ）漲近8%，日辰股份（603755.SH）、南僑食品（605339.SH）漲逾5%。近期招商中證白酒放寬限購金額，使得白酒基金距突破千億規(guī)模更近一步。

2022年消費板塊如何演繹，機(jī)構(gòu)觀點普遍認(rèn)為，歲末消費板塊行情仍將延續(xù)，細(xì)分到食品板塊上，需密切跟蹤前期公司提價落地對利潤具體提振情況。

國海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東對第一財經(jīng)分析稱，首先明年消費刺激政策值得期待，消費的可持續(xù)性較強(qiáng)。其次大眾消費品近期因成本推動而提價，如果明年上半年上游原料價格下降，那么企業(yè)的毛利率或?qū)⒂兴嵘?。所以基于需求上升的可能性以及可控的成本，大眾消費品明年的表現(xiàn)值得期待。

冷熱交替的2021年

今年四季度，食品飲料行業(yè)出現(xiàn)了一輪漲價潮，多家食品飲料上市公司宣布產(chǎn)品提價，涉及飲料、零食、調(diào)味品等多類商品，提價幅度在3%至20%不等。

而回顧上半年，食品板塊低迷不振，例如白酒板塊，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，招商中證白酒A今年以來凈值漲幅為-0.44%。不過近一個月，該基金表現(xiàn)大幅回暖，凈值上漲4.65%。10月24日，Wind數(shù)據(jù)顯示，主力資金凈流入板塊超20億元，其中貴州茅臺獲主力凈流入額居首，金額為9億元。

面對這樣冷熱交替的行情，華夏基金食品飲料ETF基金經(jīng)理徐猛表示，近期食品飲料板塊有所反彈，主要是貨幣環(huán)境出現(xiàn)邊際改善，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期會發(fā)生變化， "穩(wěn)增長"基調(diào)下，居民收入或消費預(yù)期會增強(qiáng)，食品飲料板塊或消費板塊的景氣度有望企穩(wěn)回升。疊加每年春節(jié)對于消費板塊的拉動較大，近期外資配置食品飲料板塊也是一個變化。

基本面上，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的社會消費品零售額數(shù)據(jù)，11月社零總額同比增長3.9%，較2019年11月份增長9.0%，其中餐飲收入增速轉(zhuǎn)負(fù)，糧油、食品類、煙酒類以及飲料類零售額保持兩位數(shù)增長。

不過，趙曉東提示，提價不是萬能的，需要看消費者的接受度、競品的應(yīng)對等。2021年初至今，整體消費板塊漲幅在A股排名靠后，預(yù)計本輪提價將有助于提振板塊表現(xiàn)，尤其是提價成功對推動估值回升、利潤率修復(fù)都有較大幫助。

財信證券預(yù)計2022年有較多食品公司將迎業(yè)績改善，提價推動業(yè)績改善是最清晰的主線之一，關(guān)注提價傳導(dǎo)效果與成本拐點。

2022年消費板塊投資邏輯有變

目前整個消費板塊的估值處于底部，嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，隨后消費板塊可能會迎來一輪結(jié)構(gòu)性行情，而不是反彈。

值得注意的是，吳越認(rèn)為目前白酒不再是全市場進(jìn)攻性最高、業(yè)績排名最高的資產(chǎn)。2022年可能是消費反轉(zhuǎn)年，板塊內(nèi)布局賽道邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，從傳統(tǒng)消費轉(zhuǎn)換為新興消費的賽道。

青松基金創(chuàng)始合伙人董占斌認(rèn)為，消費板塊上半年過熱、下半年過冷的情況在一級市場也表現(xiàn)得尤為明顯，如2021年上半年新消費領(lǐng)域的投資異?；馃幔掳肽晖顿Y減速，賽道降溫。近日他在南京金魚嘴每日路演活動上提到，2021年消費板塊經(jīng)歷冰火兩重天。2022年板塊投資邏輯不能主投消費，而是科技或供應(yīng)鏈與消費的結(jié)合，例如智能家居、智能小家電等，有一定的壁壘也有更多出口機(jī)會。

吳越分析，2022年部分品類的景氣度開始逐步見底回升，伴隨著收入和成本的剪刀差再度擴(kuò)大，今年受到明顯壓制的細(xì)分方向有可能在明年出現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)。部分消費品牌的品牌價值和行業(yè)價值在提升，消費者會愿意給它們溢價，具有正向的時間價值。

星石投資總經(jīng)理汪晟認(rèn)為中低市凈率的消費類資產(chǎn)有望迎來重估。他判斷，2022年供給出清邏輯將繼續(xù)發(fā)揮作用，市場仍有結(jié)構(gòu)性行情。所不同的是，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步企穩(wěn)，上游領(lǐng)域的景氣向下游傳導(dǎo)將更為順暢，消費領(lǐng)域有望接棒周期板塊，迎來量價齊升。具體來看，可重點關(guān)注中低市凈率的消費類資產(chǎn)，如航空旅游、物流、品牌消費、醫(yī)藥、廣告媒體等。

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