全球央行加息熱潮之下，這次電動(dòng)車泡沫真要破滅了么？

2月10日，龍頭股寧德時(shí)代（300750.SZ）一度跌破500元大關(guān)，收盤跌5.32%，報(bào)收518.1元，距離2021年12月初的歷史高點(diǎn)692元大跌近28%，創(chuàng)近四個(gè)月來(lái)新低。投資者對(duì)新能源板塊的疑問也越來(lái)越大；當(dāng)前國(guó)內(nèi)滲透率已經(jīng)超過(guò)20%，電動(dòng)車雖然還有增加市場(chǎng)份額的空間，但受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響也越來(lái)越大。

對(duì)寧德時(shí)代以及電動(dòng)車的未來(lái)，市場(chǎng)人士看法也產(chǎn)生一定的分歧。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外央行進(jìn)入加息周期，可能繼續(xù)壓制高估值板塊，過(guò)程可能類似2000年納斯達(dá)克科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅；但也有分析師認(rèn)為，隨著春季行情推進(jìn)，成長(zhǎng)股有望迎來(lái)一定的反彈，跟價(jià)值股產(chǎn)生輪動(dòng)效應(yīng)。

一度跌破500元

資金流向方面，寧德時(shí)代近5日陸股通資金呈現(xiàn)持續(xù)賣出狀態(tài)，1月27日到2月9日的5個(gè)交易日，北上資金累計(jì)凈賣出26.62億元，外資近期有持續(xù)流出的跡象。2021年第三季度末，股價(jià)高歌猛進(jìn)的寧德時(shí)代，一度登頂公募基金第一重倉(cāng)股，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)公募基金對(duì)寧德時(shí)代持股市值為1172億元。

寧德時(shí)代此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為140億元至165億元，同比增幅區(qū)間為150.75%至195.52%，為公司成立以來(lái)的最好盈利水平。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，寧德時(shí)代認(rèn)為，主要有三個(gè)方面。一是2021年新能源汽車及儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率提升，帶動(dòng)電池銷量增長(zhǎng)；二是公司市場(chǎng)開拓取得進(jìn)展，新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；三是公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占收入的比例有所降低。

2月7日，韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE研究公司公布了2021全球電力電池裝機(jī)容量的排名。寧德時(shí)代以32.6%的份額繼續(xù)名列第一；第二名的LG新能源份額為20.3%。不過(guò)，上述這些利好并未阻止寧德時(shí)代“跌跌不休”，份額數(shù)據(jù)公布后寧德時(shí)代繼續(xù)下跌。

關(guān)于寧德時(shí)代過(guò)去兩個(gè)多月的殺跌，玄甲金融CEO林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，表面看是因?yàn)?月新能源車交付環(huán)比下滑，2月排產(chǎn)也會(huì)下滑，但實(shí)際是估值泡沫太高，即便短期連續(xù)殺跌，依舊毫無(wú)性價(jià)比，依舊是個(gè)大泡沫。從終局角度來(lái)說(shuō)，電池及儲(chǔ)能行業(yè)的“蛋糕”也并不大。

部分賣方分析師也表達(dá)了對(duì)“蛋糕”繼續(xù)做大的不樂觀。

民生證券策略分析師牟一凌表示，對(duì)于公募重倉(cāng)股而言，在缺乏寬信用支撐居民資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張以推動(dòng)新發(fā)產(chǎn)品的背景下，公募重倉(cāng)股缺乏增量資金，陷入了縮量博弈的困局。另外，部分新興產(chǎn)品的滲透率達(dá)到一定程度后，宏觀變量下行對(duì)其存量部分的影響更大，其中以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關(guān)，當(dāng)下新能源車的滲透率已經(jīng)超過(guò)20%，滲透率即使繼續(xù)快速提升，存量部分受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響也會(huì)更大。

作為寧德時(shí)代的主要客戶，造車新勢(shì)力在1月份的交付環(huán)比下滑也讓人有所擔(dān)憂。

萬(wàn)聯(lián)證券研究報(bào)告顯示，2022年1月造車新勢(shì)力實(shí)現(xiàn)了開門紅，其中小鵬汽車交付12922輛，同比增長(zhǎng)115%，環(huán)比降低19.2%；理想汽車交付12268輛，同比增加128.1%，環(huán)比降低12.9%；哪吒汽車交付11009輛，同比增長(zhǎng)402%，環(huán)比增長(zhǎng)8.7%；蔚來(lái)交付9652輛，同比33.6%，環(huán)比降低8.0%。

萬(wàn)聯(lián)證券分析師周春林表示，1月新能源汽車市場(chǎng)銷量總體表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，在新能源汽車產(chǎn)品力的持續(xù)提升、優(yōu)質(zhì)車型供給的豐富疊加產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)下，預(yù)計(jì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)將持續(xù)向好發(fā)展，部分原材料價(jià)格的上漲將傳導(dǎo)至終端提價(jià)。

全球央行加息壓垮高估值？

“均值回歸是投資界的萬(wàn)有引力。”提到電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的下跌，林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芡搜a(bǔ)、原材料漲價(jià)、盈利能力下滑、競(jìng)爭(zhēng)極端慘烈、需求觸頂?shù)葔褐?，目前估值卻依舊太高。美聯(lián)儲(chǔ)在2022年帶動(dòng)全球進(jìn)入加息周期，對(duì)高估值資產(chǎn)有所壓制，更頻繁放大利空，導(dǎo)致資金奪路出逃，負(fù)反饋輪番上演。

一位公募基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前電動(dòng)車情況有點(diǎn)類似2000年納斯達(dá)克的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，雖然電動(dòng)車的確代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但估值過(guò)高也的確存在問題。亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）等都成為長(zhǎng)線牛股，但2000年的泡沫破裂行情當(dāng)中，這些龍頭股也一度大跌超過(guò)80%，對(duì)此投資者要做好心理準(zhǔn)備。

當(dāng)前海外央行加息也跟2000年環(huán)境類似，海外巨頭特斯拉（TSLA）是寧德時(shí)代主要客戶之一，一度大跌超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力在海外上市的個(gè)股調(diào)整幅度更大，這些個(gè)股回調(diào)也會(huì)影響國(guó)內(nèi)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

2000年跟當(dāng)前的類似宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還有美聯(lián)儲(chǔ)加息：1999年6月到2000年5月，美聯(lián)儲(chǔ)六次上調(diào)基準(zhǔn)利率，從4.75%上調(diào)至6.5%，2000年3月納斯達(dá)克開始崩盤，指數(shù)跌幅近80%。

2022年美國(guó)最新利率決議聲明，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃最早于2022年3月加息，并表示提高利率的空間很大。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)比上次行動(dòng)得更快，不排除3月份后每次會(huì)議都有宣布加息的可能。2月3日，英國(guó)央行上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，同時(shí)宣布開啟“縮表”進(jìn)程。歐洲央行方面強(qiáng)調(diào)通脹持續(xù)時(shí)間比預(yù)期更久，表態(tài)比市場(chǎng)預(yù)期更偏“鷹”。

財(cái)通證券策略分析師李美岑表示，全球各國(guó)央行相繼加息，海外宏觀環(huán)境正在面臨流動(dòng)性拐點(diǎn)，高估值板塊存在較大壓力，近一個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)也再次表明，需要重視海外流動(dòng)性拐點(diǎn)對(duì)新興市場(chǎng)的傳導(dǎo)。

不過(guò)也有部分分析師看好調(diào)整后成長(zhǎng)股的反彈。

海通證券策略分析師荀玉根表示，回顧歷史，春季行情期間，前期價(jià)值板塊通常先上漲，后期成長(zhǎng)板塊會(huì)加速上漲，呈現(xiàn)出明顯的價(jià)值成長(zhǎng)輪動(dòng)的特征；金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達(dá)萊表示，短期科技板塊經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整后，在隨后的年季報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)高增、性價(jià)比合適的景氣方向個(gè)股仍可有作為，當(dāng)前調(diào)整或有望提供年內(nèi)較佳的低吸機(jī)會(huì)。

標(biāo)簽： 寧德時(shí)代 電動(dòng)車 美聯(lián)儲(chǔ) 納斯達(dá)克 造車新勢(shì)力 特斯拉