穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，釋放流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，但又要防范不夠精準(zhǔn)或過(guò)度帶來(lái)的負(fù)面影響，這就要考驗(yàn)央行的貨幣政策了。

近日，央行發(fā)布《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，稱穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

這一表述承接了去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，即經(jīng)濟(jì)在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重影響下，貨幣政策既要“穩(wěn)”，更要“準(zhǔn)”。

穩(wěn)的主要含義是保持流動(dòng)性合理充裕，杜絕“大水漫灌”。過(guò)去一年多，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家面對(duì)疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，往往采取貨幣大放水的方式應(yīng)對(duì)，造成國(guó)內(nèi)樓市、股市和虛擬貨幣等資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，物價(jià)也隨之上漲，最近又開始縮減購(gòu)債規(guī)模并傳出提前加息預(yù)期，貨幣政策收緊趨勢(shì)明顯。而這期間，我國(guó)的貨幣政策始終保持穩(wěn)健，令資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)一直相對(duì)穩(wěn)定。未來(lái)，貨幣政策仍需“以我為主”，著重解決國(guó)內(nèi)的問題。至于貨幣政策不宜過(guò)度寬松的原因，主要是擔(dān)心出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格上漲、貧富分化加劇、資源浪費(fèi)等負(fù)面效應(yīng)。

春節(jié)過(guò)后的2月7日至14日，央行公開市場(chǎng)操作一改此前的“放水”態(tài)勢(shì)，6次操作累計(jì)凈回籠資金逾1萬(wàn)億元，一定程度上是為了避免流動(dòng)性淤積，體現(xiàn)不搞“大水漫灌”的原則。畢竟在剛剛過(guò)去的1月份，央行數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，單月數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，引發(fā)公眾對(duì)流動(dòng)性泛濫的擔(dān)憂。

和“穩(wěn)”同樣重要的是“準(zhǔn)”，其實(shí)也是基于上述擔(dān)憂。我們知道，今年貨幣政策要助力穩(wěn)增長(zhǎng)，信貸總量無(wú)疑將穩(wěn)定增長(zhǎng)，這些資金去向何處是個(gè)大問題，如果引導(dǎo)不當(dāng)或監(jiān)管不及，一旦違規(guī)流入股市或在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，抑或進(jìn)入原本需要持續(xù)去產(chǎn)能的行業(yè)領(lǐng)域，結(jié)果將弊大于利。

因此，對(duì)于增量的信貸資金理應(yīng)明確去處和方向。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，對(duì)就業(yè)貢獻(xiàn)多、受疫情沖擊大的小微企業(yè)無(wú)疑是最需要信貸政策支持的，可通過(guò)降低融資成本和提升融資便利度緩解這一問題。此外，高科技與低碳綠色產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展方向，也需要政策的專門支持。

從監(jiān)管層的舉措來(lái)看，近期兩次全面降準(zhǔn)、兩次召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下降，同時(shí)運(yùn)用包括支小再貸款、碳減排支持工具、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，均旨在推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下行。

一系列政策措施成效顯著。根據(jù)《報(bào)告》，2021年12月，貸款加權(quán)平均利率為4.76％，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)；2021年全年，企業(yè)貸款利率為4.61％，比2020年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，比2019年下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，為改革開放四十多年來(lái)最低水平。

此外，今年的貨幣政策還要有靠前思維。即前瞻操作，走在市場(chǎng)曲線的前面。意味著，貨幣政策要更加注重從中長(zhǎng)期維度評(píng)估總體形勢(shì)，提高預(yù)防性，既要立足當(dāng)下的困難和問題，又要著眼更長(zhǎng)一段時(shí)間的壓力和挑戰(zhàn)，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)于潛在產(chǎn)出出現(xiàn)較大波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期在合理區(qū)間運(yùn)行。

應(yīng)該說(shuō)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)離不開通過(guò)貨幣政策釋放流動(dòng)性的支持，但同時(shí)又務(wù)必精準(zhǔn)，減少甚至避免因流動(dòng)性問題給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。

標(biāo)簽： 貨幣政策