中國海洋石油有限公司（簡稱“中海油”）擬登陸滬市主板的IPO申請過會，這意味著“三桶油”有望在A股市場聚首。

2月24日晚間，證監(jiān)會披露發(fā)審委審核結(jié)果，中海油A股首發(fā)申請獲通過。根據(jù)招股說明書，行使超額配售選擇權(quán)之前，該公司擬發(fā)行股數(shù)為不超過26億股，募資350億元用于多個油田開發(fā)項目及補充流動資金等。

不同于中國石油和中國石化（有較多中下游業(yè)務），中海油的業(yè)務主要集中于上游，這使得中海油的業(yè)績受油氣價格波動影響較大。

就油價后市走勢而言，短期來看，多位期貨行業(yè)人士認為，油價短期大概率會出現(xiàn)一定的回調(diào)，回調(diào)幅度不會太深，可能處于高位震蕩態(tài)勢。

但目前市場對中期走勢存分歧，有觀點認為，根據(jù)歷史經(jīng)驗，每次俄羅斯發(fā)生武裝沖突之后，原油都會有一波大幅度的下跌；也有觀點稱，這次油市的背景略有不同，油市偏緊的格局仍在，年內(nèi)油價的高點目前未必出現(xiàn)。

油氣價格牽動業(yè)績

根據(jù)招股說明書，中海油主要業(yè)務為原油和天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是中國最大的海上原油及天然氣生產(chǎn)商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產(chǎn)集團之一。

截至2020年末，該公司擁有凈證實儲量約53.7億桶油當量，全年平均日凈產(chǎn)量144.3萬桶油當量。

中海油位居行業(yè)上游，主要收入來源為原油和天然氣銷售。相比上下游一體化的石油公司，油氣價格波動對于該公司的業(yè)務、收入和利潤影響更為敏感。

2018年度~2020年度及2021年度上半年，中海油營收分別為2277.10億元、2331.99億元、1553.73億元及1102.33億元，歸母凈利潤分別為526.75億元、610.45億元、249.57億元及333.29億元。

這其中，2020年度因國際油價大幅下跌，歸母凈利潤同比下降59.12%；2021年上半年，受國際油價回升影響，中海油的主營業(yè)務收入同比上升47.84%，其中油氣銷售業(yè)務收入較上年同期上升51.69%，業(yè)績逐漸回暖。

根據(jù)招股說明書，中海油在國內(nèi)銷售的原油種類包括重質(zhì)油、中質(zhì)油和輕質(zhì)油，掛靠的基準油價為布倫特；在海外生產(chǎn)的原油主要掛靠布倫特、迪拜、阿曼和WTI以及產(chǎn)油國國家石油公 司官價等定期更新的原油交易價格在國際及國內(nèi)市場進行銷售。

油價的波動對中海油的業(yè)績有著較大的影響，那么當前油價情況如何，后市又將如何演繹？

近期地緣政治局勢動蕩，油價波動明顯放大，2月24日俄羅斯對烏克蘭發(fā)動全面戰(zhàn)爭后，油價大幅上漲，布倫特原油期貨和WTI原油期貨均一度站上100美元/桶的位置，但隨著戰(zhàn)爭的進行，市場預期開始落地，油價高位開始回調(diào)。

北京時間2月25日，布倫特原油期貨和WTI原油期貨盤中出現(xiàn)震蕩回調(diào)，截至北京時間20:00，布倫特原油期貨和WTI原油期貨分別報94.56美元/桶、92.10美元/桶。當日INE原油期貨主力合約盤中也有一定回調(diào)，但日盤最終收紅，收報612.3元/桶。

“油價這價位，對上游企業(yè)都利好。俄烏形勢不降級，不會有大的回調(diào)，預計短期處于高位震蕩態(tài)勢。”地緣政治專家徐捷對第一財經(jīng)記者稱，當沖突逐漸平息后，歐美會維持高強度的制裁力度，而對俄羅斯經(jīng)濟最直接、最有效的制裁就是低油價。這從歷史經(jīng)驗可以看出，每次俄羅斯發(fā)生武裝沖突之后，原油都會有一波大幅度的下跌。70年代蘇聯(lián)進攻阿富汗、2008年俄羅斯格魯吉亞戰(zhàn)爭以及2014年的克里米亞沖突之后皆如此。

浙商期貨油品負責人洪曉強也認同，從以往戰(zhàn)爭時油價的表現(xiàn)來看，戰(zhàn)爭對油價的影響往往是劇烈而短暫的，油價沖高后往往會大幅回落。

但洪曉強認為，此次油市的背景略有不同，一方面在于后期西方各國對俄羅斯的制裁，雖然目前制裁尚未涉及能源領(lǐng)域，但烏拉爾原油貼水的大幅下跌表明部分國際貿(mào)易商對俄羅斯原油的態(tài)度仍偏謹慎，俄羅斯原油出口是否受影響還有待進一步確認；另外，目前原油庫存本身處于極低位置，油價對供應波動的敏感度增加，油價難以深跌。

“短期來看，美原油庫存已經(jīng)開始小幅累積，且市場對二季度存在一定累庫預期，外加目前戰(zhàn)爭落地，油價短期大概率會出現(xiàn)一定的回調(diào)，回調(diào)幅度不會很深，布倫特在80美元~90美元附近存在較強的支撐。中期油市偏緊的格局仍在，年內(nèi)油價的高點目前未必出現(xiàn)。”洪曉強告訴第一財經(jīng)記者。

中海油在提示市場風險時也稱，存在原油及天然氣價格波動產(chǎn)生的風險，油氣價格波動可能會對公司的業(yè)務、現(xiàn)金流和收益產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

對在俄參股公司持續(xù)增加股東貸款

國際油氣價格和地緣政治等因素，還可能對中海油境外參股公司盈利產(chǎn)生影響。

在招股書特別風險提示中，中海油列出了原油及天然氣價格波動產(chǎn)生的風險、國際政治經(jīng)濟因素變動風險、宏觀經(jīng)濟風險等五項。

截至去年底，中海油存續(xù)的主要境內(nèi)外參股公司有5家，包括位于俄羅斯的Arctic LNG 2 LLC（下稱“北極LNG2”），該公司成立于2014年6月，注冊資本159.76億元盧布，主要經(jīng)營地及注冊地為俄羅斯聯(lián)邦，主營業(yè)務為在俄羅斯從事天然氣的勘探和開發(fā)及液化天然氣的生產(chǎn)和銷售，中海油持有該公司10%股權(quán)。

北極LNG2項目是中俄在北極圈合作的第二個全產(chǎn)業(yè)鏈油氣合作項目。項目計劃建設(shè)三條液化天然氣生產(chǎn)線，并分別于2023年、2024年和2026年投產(chǎn)，全部投產(chǎn)后預計年生產(chǎn)19.8百萬噸液化天然氣。

中海油稱，北極LNG2系油氣公司，目前尚在建設(shè)期，未實際生產(chǎn)。該項目按照投資計劃正常建設(shè)，目前在投資期出現(xiàn)的虧損主要受歐元與盧布的短期匯率波動影響，未識別到資產(chǎn)減值跡象。

值得關(guān)注的是，去年上半年，北極LNG2凈利潤大幅增長，總資產(chǎn)攀高至逾一百億美元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，北極LNG2總資產(chǎn)108.56億美元，凈利潤2.31億美元，而2020年底，該公司總資產(chǎn)82.43億美元，凈利潤-5.13億美元。

中海油對此解釋稱，國際油價于2020年度大幅下跌，并于2021年上半年穩(wěn)步回升。該公司目前仍處于項目建設(shè)期，記賬本位幣為盧布，匯率變動導致了匯兌損益，從而引起其最近一年及一期業(yè)績出現(xiàn)波動。該公司投產(chǎn)前的虧損主要受匯率波動影響，為宏觀經(jīng)濟因素所致。北極LNG2的虧損均不屬于持續(xù)性虧損，最近一期實現(xiàn)盈利的主要原因分別為匯率變動及國際油價回升。

中海油近年持續(xù)增加對北極LNG2的股東貸款。

2019年底、2020年底及2021年上半年，公司債權(quán)投資分別為16.17億元、36.1９億元和 47.37億元，占總資產(chǎn)的比例分別為0.21%、0.50%和0.63%，逐年增加，主要系為支持北極LNG2項目向聯(lián)營企業(yè)北極LNG2持續(xù)增加股東貸款所致。

截至去年6月底，中海油債券投資47.37億元，債務方北極LNG2公司。

“三桶油”有望齊聚A股

中海油于1999年8月在香港特別行政區(qū)注冊成立，并于2001年2月27日和28日分別在紐約證券交易所 （下稱“紐交所”）和香港聯(lián)合交易所 （股票代號：00883）掛牌上市。2013年9月18日，中海油在多倫多證券交易所（下稱“多交所”）掛牌上市。

2021年1月份，中海油被美國財政部外國資產(chǎn)控制辦公室列入其所管理的非SDN涉軍公司清單（現(xiàn)已被非 SDN 中國軍工復合體企業(yè)清單所取代）。受此影響，中海油分別于2021年10月22日、2021年12月31日從紐交所、多交所退市。

中海油此次回A股，保薦機構(gòu)為中信證券，聯(lián)席主承銷商為中金公司。據(jù)中海油今年1月12日發(fā)布的招股書申報稿，行使超額配售選擇權(quán)之前，該公司擬發(fā)行股數(shù)為不超過26億股，發(fā)行后總股本不超過472.47億股，其中A股不超過不超過26億股，港股446.47億股。

此次上市，中海油擬募集資金人民幣350億元，投向圭亞那 Payara 油田開發(fā)項目等8個油田開發(fā)或應用工程項目，其中50億元用于補充流動資金。

對回歸A股的原因，中海油曾表示，這將使公司在維持國際發(fā)展戰(zhàn)略的同時，能通過股權(quán)融資進入中國資本市場，完善資本架構(gòu)，提升企業(yè)形象、更好地滿足公司資本支出需求、拓寬融資渠道。

中海油與中石油、中石化并稱為“三桶油”。其中，中國石化于2001年8月8日在滬市主板上市、中國石油于2007年11月5日在滬市主板上市。若中海油此次成功上市，那么“三桶油”將齊聚A股市場。

標簽： 原油價格