2月最后一個交易日，滬深兩市小幅縮量反彈。大盤全月維持窄幅波動，行業(yè)個股嚴(yán)重分化。

俄烏沖突升級，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期，全球金融市場劇震，大宗商品及外匯市場波動尤其劇烈。巨量避險資金的大幅騰挪，導(dǎo)致全球股市徹底打破前期穩(wěn)態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險快速攀升。進入3月，俄烏沖突前景撲朔迷離，尚未有緩解跡象。從資金走向來看，A股市場已開始獲得部分國際資金的避險性流入，整體估值中樞大幅下降的概率較低。

而在機構(gòu)看來，地緣風(fēng)險沖擊的高點或已過，A股“三底”（政策底、市場底、情緒底）已依次確認(rèn)，后續(xù)對市場無須過度悲觀，建議在均衡配置基礎(chǔ)上，重點關(guān)注估值具有性價比的科技、能源等領(lǐng)域。

2月A股企穩(wěn)跡象明顯

回顧2月份A股市場走勢，較1月份表現(xiàn)明顯企穩(wěn)。在本月16個交易日中，上證指數(shù)有12天上漲，期間整體漲3%，最高點位為3500.15點，最低點位為3390.46點；

深證成指有8天上漲，期間整體漲0.96%，最高點位為13632.45點，最低點位為13049.45點；

創(chuàng)業(yè)板指期間整體跌0.95%，最高點位為2987.5點，最低點位為2710.88點。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，板塊方面，鋰礦板塊（月度漲幅23.63%）、有機硅板塊（月度漲幅13.28%）、稀有金屬（月度漲幅12.55%）本月漲幅居前，虛擬人板塊（本月跌幅16.03%）、網(wǎng)絡(luò)游戲（月度跌幅12.07%）、網(wǎng)絡(luò)安全（本月跌幅10.42%）跌幅居前。

個股方面，剔除本月上市的新股后，浙江建投（月度漲幅171%）、依米康（月度漲幅154%）、寧波建工（月度漲幅101%）漲幅居前；

跌幅居前三的分別是，堅朗五金（月度跌幅31%）、深南股份（月度跌幅28%）、國科微（月度跌幅28%）。

資金方面，在2月的交易日中，北向資金凈流入39.80億元，其中滬股通凈流入169.42億元，深股通凈流出129.62億元。

3月A股將逐步回暖

3月A股市場將如何表現(xiàn)，根據(jù)券商機構(gòu)的研報來看，普遍看好。

國泰君安認(rèn)為，不必對市場短期的弱勢整理悲觀，3月隨著積極因素的上修市場將逐步回溫，開年積極加倉。當(dāng)前在投資者面前重新出現(xiàn)了兩條路，一方面賽道型公司在經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整后性價比逐步抬升，另一方面穩(wěn)增長預(yù)期升溫下，消費與基建等低估值方向的配置價值抬升。

中金策略研報稱，展望后市，目前政策底已經(jīng)相對明確，一月份超預(yù)期的信貸社融數(shù)據(jù)進一步確認(rèn)“政策底”，如果地緣、疫情等不再繼續(xù)超預(yù)期，“情緒底”有望逐步確認(rèn)，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步落地，“增長底”也可能在一季度到二季度左右逐步出現(xiàn)，后續(xù)對大市無須過度悲觀。

中信證券則表示，A股“三底”已依次確認(rèn)，外部擾動影響有限，內(nèi)部穩(wěn)增長驅(qū)動A股中期向好。政策底、市場底與情緒底已經(jīng)依次確認(rèn)，A股在3月將進入外部擾動和內(nèi)部基本面的觀察期。

廣發(fā)策略研報稱，A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風(fēng)險。地緣風(fēng)險并不會主導(dǎo)股市趨勢，但會使得原本尚未形成共識的弱市加速。如果俄烏局勢有階段性緩解，將提供控制組合風(fēng)險的良機。

市場蘊藏哪些機會？

海通證券策認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域沖突對股市影響較短，參考2014年，俄烏沖突對股市沖擊可能漸去。市場開年下跌源于俄烏沖突及美國加息預(yù)期擾動，擾動消散，穩(wěn)增長的春季行情正當(dāng)時。市場風(fēng)格正從價值領(lǐng)漲走向成長領(lǐng)漲，如低碳經(jīng)濟中的光伏風(fēng)電、數(shù)字經(jīng)濟中的云計算數(shù)據(jù)中心。

中泰證券表示，A股市場表現(xiàn)中，2月在穩(wěn)增長主線下，銀行、保險、基建、煤炭等板塊表現(xiàn)較好，內(nèi)在邏輯的演繹依然是我們此前一直強調(diào)的：估值低，分紅高，收益穩(wěn)健類板塊。該機構(gòu)認(rèn)為，這一趨勢預(yù)計在3月仍將持續(xù)，低估值藍(lán)籌的投資機會或仍是市場最穩(wěn)健的主線。

國海策略指出，3月市場具備結(jié)構(gòu)性機會，成長有望迎來反彈，核心在于國內(nèi)貨幣政策仍有進一步放松空間、海外緊縮預(yù)期有緩和，在業(yè)績窗口期臨近的背景下，前期調(diào)整較為充分的成長板塊景氣度占優(yōu)，性價比開始顯現(xiàn)。配置方面，穩(wěn)增長板塊有階段性兌現(xiàn)壓力，貨幣和信用環(huán)境的好轉(zhuǎn)有利于成長板塊的反彈，景氣的重要性階段性提升，看好數(shù)字經(jīng)濟、新能源等領(lǐng)域，3月首選行業(yè)計算機、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物。

華泰證券認(rèn)為，地產(chǎn)鏈、基建鏈、銀行股、建筑股估值修復(fù)的“關(guān)鍵邏輯”已出現(xiàn)過、疫情受損股估值修復(fù)的“最強預(yù)期”已出現(xiàn)過，后續(xù)行情有待盈利驅(qū)動，而電新、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等行業(yè)指數(shù)已調(diào)整至2020年以來“關(guān)鍵邏輯”的支撐位，不再處于估值劣勢。3月配置：一是能源央企仍是避險+進攻雙屬性的底倉配置；二是布局電新制造牽頭的“泛電力鏈”，關(guān)注賽道股修復(fù)。

標(biāo)簽： 俄烏沖突 機構(gòu)解讀