在中國白酒的分類中有這么一種說法“茅臺酒和其它白酒”，眾所周知茅臺酒有著收藏、送禮、金融、飲用等多重屬性，雖然近年來其金融屬性愈加彰顯，但是直接喊出“買茅臺=買黃金”，在券商機構分析文章中還是首次。

5月17日，中泰宏觀梁中華發(fā)表文章——全球紙幣泛濫下的財富配置中，提到買茅臺等于買黃金，他指出，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價和黃金價格的走勢有很大相關性。

買茅臺=買黃金

疫情之下，茅臺無論股價還是酒價(市場價)都經歷了劇烈的V型或W型震蕩行情，公司股價兩度跌破1000元價位，飛天茅臺市場價也一度跌至2000元/瓶下方，但不得不說近段時間，茅臺股價酒價雙雙強勢歸來，特別是股價。

從3月19日貴州茅臺跌破1000元/股之后，公司股價一路上漲，截至5月15日漲幅已超30%，并在近日股價穩(wěn)定在1300元/股上方，期間貴州茅臺市值超過可口可樂登頂全球飲料王座，并一度登頂A股市值第一。

飛天茅臺市場價格最近也又漲到了2300元/瓶上方。而且，向來被作為風向標的北向資金，今年在茅臺的持股量同樣呈現(xiàn)V型結構，其持股量在3月23日將地至9914.86萬股階段性地位，最近已經又漲至超過1058萬股。

對于茅臺貴州茅臺股價的迭創(chuàng)新高，有關于年報、一季報等“穩(wěn)定軍心”催化劑的影響，也有后疫情時期國內白酒消費逐步恢復的分析等。而5月17日，中泰證券梁中華從全球貨幣層面出發(fā)指出了另外一種視角——買茅臺等于買黃金。

梁中華先是分析了黃金在和紙幣代表美元脫鉤后其價格開始飆漲的背后，是紙幣的過度超發(fā)和黃金對抗超發(fā)的重要屬性——稀缺性，并指出茅臺酒同樣具有和黃金對抗貨幣超發(fā)屬性相似的稀缺性和財富儲藏等功能。

另外，他還從貧富分化的視角表示，多印刷出來的紙幣，總要有個流向，如果流向“窮人”，就會推升通脹水平;如果流向“富人”，就會推升資產價格。并指出當前又到了全球貧富分化的一個高點，貨幣越來越傾向于流向“富人”，所以未來可能很難看到消費類商品的通脹，而更多會體現(xiàn)為資產類商品的漲價，資產泡沫仍會一個接著一個的演繹。

梁中華從而指出，在全球紙幣泛濫下的財富配置中，稀缺資產更受益，并直言買茅臺=買黃金。長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產，其以紙幣標價的名義價格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價和黃金價格的走勢有很大相關性。梁中華也表示并不是要在當前時點去推薦茅臺個股，只是以此為例提供一種紙幣濫發(fā)情況下的大類資產配置思路。過去十幾年，盡管我國股市指數(shù)沒有多少漲幅，但核心優(yōu)質公司的股價卻不斷創(chuàng)新高，這就是貨幣超發(fā)帶來的影響，優(yōu)質資產長期更加受益于貨幣超發(fā)。

愈發(fā)彰顯的金融屬性

仔細來看，從3月19日以來茅臺的強勢反彈，確實具有多重背景，但也確是發(fā)生在3月中旬新冠疫情全球蔓延之后，以美國為代表的的萬億美元刺激和美聯(lián)儲接連降息的全球貨幣寬松大背景之后。

而從近期發(fā)生的具體事件以及記者采訪獲悉中，也可以窺見茅臺酒愈加彰顯的金融屬性。

4月下旬，貴州星力百貨“16萬瓶茅臺酒抵押融資2.3億”一事曾引起多方關注，當時包括貴州市場監(jiān)管局、貴州茅臺等均有表示，正在展開調查、核查。星力集團也表示“上級正在處理，會進一步發(fā)布相關聲明。”

但除了星力集團在4月24日稱該筆借款為合法合規(guī)的信用借款，絕非以茅臺酒“抵押”套款外，直接該事件并無后續(xù)結果。e公司記者當時通過多方采訪，從出借款方貴州銀行貸款業(yè)務人員口中確認，該16萬瓶酒“已經全部移送到我們(貴陽銀行)的庫房進行保管，該業(yè)務也是‘特批業(yè)務’。”

雖然茅臺酒的金融屬性并不是什么秘密，但如此明確的抵押業(yè)務被曝光尚屬首次。

另外，中西部某名酒連鎖企業(yè)老板向e公司記者透露：“這兩年我發(fā)現(xiàn)一個特別明顯的現(xiàn)象，一些大老板特別愛大批量的買茅臺來保值。”據(jù)他介紹，某以煤炭行業(yè)地級市，在2018年和2019年時，曾經的煤老板扎堆大批量購買茅臺，他粗略計算說“從2018年末的市場價1800元/瓶左右到2019年最高時的接近3000元/瓶，我了解到單通過茅臺市場價這些煤老板投資收益就過億元。”

另外，近兩年快速推進的茅臺直銷渠道，也催生了熱鬧的“搶茅臺”現(xiàn)象，對于搶到手的茅臺，除了一部分真正飛入尋常百姓家外，還有一部分則立馬被“黃牛”高價收購。有人算過這樣一筆賬，1499元搶到一瓶茅臺，黃牛加價400元收購的話，收益已經可以達到27%。

茅臺提價之辯

由于茅臺酒官方指導價和市場價之間長期存在且擴大的價差，從2019年以來關于貴州茅臺“提價”的聲音變不絕于耳，特別是在近期茅臺發(fā)布年報、季報之后，關于茅臺是否提價的爭論則更加激烈。

后千億時代、董事長高衛(wèi)東新官上任，不少券商、白酒行業(yè)分析人士在內等表示“茅臺提價已箭在弦上”，而且不少預測表示提價時點在“下半年”，尤其年末可能性更大。

行業(yè)分析人士蔡學飛指出，茅臺提高出廠價，可以通過提供指導價擠壓渠道的空間，提升渠道的控制力，進而進一步穩(wěn)定產品價格，來提升企業(yè)對價格的管控能力，從而改變渠道大量囤積茅臺的行為，從主動囤積轉為主動銷售，以減少社會庫存量，保證茅臺的可持續(xù)性發(fā)展。

另外中信證券表示，茅臺批價成功通過疫情壓力測試，充分驗證茅臺品牌實力和行業(yè)結構性景氣趨勢，未來茅臺業(yè)績增長確定性強，以批價穩(wěn)健為前提、提價確定性提升，業(yè)績更具彈性。

然而也有另一種聲音指出，“2020年貴州茅臺提價的不確定性很大”，主要原因是茅臺提價較為復雜，牽涉也較多，茅臺公司不具有決定權等。(王基名)

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