5月以來，投資者紛紛借道權(quán)益基金入市，爆款基金頻現(xiàn)，增量資金不斷入市已是大勢(shì)所趨。不過，從部分爆款基金的凈值走勢(shì)來看，建倉(cāng)節(jié)奏明顯放緩，多位明星基金經(jīng)理流露出相對(duì)謹(jǐn)慎的情緒。滬上一位明星基金經(jīng)理坦言，結(jié)構(gòu)性行情演繹到現(xiàn)在，盡管上證指數(shù)還在3000點(diǎn)以下，似乎波瀾不驚，但估值差異程度已處于歷史極致水平，有些消費(fèi)股、醫(yī)藥股的動(dòng)態(tài)估值達(dá)到了70倍至80倍。

新基金建倉(cāng)速度有所放緩

近期市場(chǎng)持續(xù)上漲，但從整體來看，爆款基金不急于建倉(cāng)。

以匯添富優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合型基金為例，該基金成立于5月25日，發(fā)行總規(guī)模為115.25億元。匯添富優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)混合A成立以來凈值漲幅為2.22%，波動(dòng)比較小。過去一周其凈值上漲1.39%，再上一周，凈值基本沒有變化。

此外，部分基金經(jīng)理的建倉(cāng)步伐也頗為謹(jǐn)慎。5月29日，以科技股投資著稱的馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀科技創(chuàng)新一年定開混合基金宣告成立，目前基金凈值仍在1元附近，單周基金凈值波動(dòng)均未超過1%。而馮明遠(yuǎn)管理的另一只基金——信達(dá)澳銀核心科技混合基金，自5月29日以來，凈值漲幅為10.16%。對(duì)比上述兩只基金的凈值波動(dòng)可以看出，信達(dá)澳銀科技創(chuàng)新一年定開的股票倉(cāng)位處于較低水平。

另一只“日光基”景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)領(lǐng)航混合型基金，募集規(guī)模上限為50億元，與信達(dá)澳銀科技創(chuàng)新一年定開混合基金成立時(shí)間相近，基金經(jīng)理?xiàng)钿J文同樣較為擅長(zhǎng)科技股投資。從基金凈值變化來看，景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)領(lǐng)航混合型基金的單周凈值波動(dòng)也均未超過1%。

部分基金披露的上市交易公告書也反映出基金經(jīng)理謹(jǐn)慎的建倉(cāng)策略。6月16日，博時(shí)研究?jī)?yōu)選三年封閉運(yùn)作靈活配置混合型基金發(fā)布上市交易公告書。該基金于3月20日成立，截至6月12日，基金運(yùn)作已近3個(gè)月，但在基金資產(chǎn)組合中，股票占基金總資產(chǎn)比例約為23%，倉(cāng)位仍較低。

明星基金經(jīng)理趨于謹(jǐn)慎

對(duì)于后市，部分明星基金經(jīng)理流露出相對(duì)謹(jǐn)慎的情緒。

博時(shí)研究?jī)?yōu)選基金經(jīng)理王俊曾公開表示，A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以用“頭重腳輕”來形容，即成長(zhǎng)股現(xiàn)在的估值處在歷史較高的位置，而跟經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)性較強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)，其估值反而處于特別低的位置。“在接下來的3至6個(gè)月里，‘頭重腳輕’的局面應(yīng)該會(huì)有所改觀，估值差異會(huì)收斂些。”

興證全球基金副總經(jīng)理董承非近日也表示，行情演繹至今，盡管上證指數(shù)還在3000點(diǎn)以下，似乎波瀾不驚，但從結(jié)構(gòu)上看，估值差異程度已處于歷史最高水平。那些被主流資金配置的消費(fèi)、醫(yī)藥板塊，靜態(tài)估值在100倍以上，動(dòng)態(tài)估值也在70倍至80倍;而以銀行、地產(chǎn)、能源為代表的傳統(tǒng)與周期類行業(yè)，估值則在10倍以內(nèi)。他認(rèn)為：“問題的關(guān)鍵是這類資產(chǎn)未來潛在回報(bào)能否滿足你的需求。估值高是一個(gè)透支未來的東西，未來回報(bào)率肯定會(huì)下降;估值低的資產(chǎn)也是有原因的，可能未來不確定性很大。這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的問題，我個(gè)人更偏好估值偏低一點(diǎn)的股票。”

鵬華基金明星基金經(jīng)理王宗合對(duì)后市則相對(duì)樂觀。在他看來，上證指數(shù)3000點(diǎn)以下是布局良機(jī)。“從歷史上來看，擁有這樣的買入時(shí)點(diǎn)，預(yù)示著未來可能會(huì)有更好的投資回報(bào)，這將是頗為難得的好機(jī)會(huì)。”

對(duì)于未來關(guān)注的投資方向，王宗合表示，看好價(jià)值成長(zhǎng)類的投資，將關(guān)注公司持續(xù)成長(zhǎng)的能力，在消費(fèi)、醫(yī)療、服務(wù)、制造、金融這幾個(gè)行業(yè)進(jìn)行大量的標(biāo)的儲(chǔ)備。港股市場(chǎng)上的教育、互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，也符合其價(jià)值成長(zhǎng)的投資思路。

標(biāo)簽： 新基金建倉(cāng)