7月27日，備受市場關(guān)注的新三板精選層開市，32家公司首批晉層。新三板“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”3個(gè)層次遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)正式形成。首批精選層企業(yè)“小而美”特征顯著，中小企業(yè)占比84%，業(yè)績相對(duì)突出，具有一定科技含量，行業(yè)、地域分布較為均衡，與新三板市場定位相符。

截至收盤，精選層首批32只股票漲跌幅均值為-4.37%，其中10只上漲、21只下跌、1只平盤，最高漲幅為55.40%，最大跌幅為20.83%。

新三板改革進(jìn)一步深化

“設(shè)立精選層既是新三板發(fā)展的里程碑，也是進(jìn)一步深化新三板改革的起點(diǎn)。”在精選層設(shè)立暨首批企業(yè)晉層儀式上，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，將著眼于構(gòu)建中國特色的多層次資本市場體系，堅(jiān)持市場化法治化國際化方向，進(jìn)一步推進(jìn)注冊(cè)制、交易結(jié)算等基礎(chǔ)制度改革，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具，做精做細(xì)精選層，統(tǒng)籌推進(jìn)精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。

新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分，是服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的重要平臺(tái)，目前掛牌企業(yè)超過8500家。

去年10月25日，新三板全面深化改革正式啟動(dòng)。證監(jiān)會(huì)圍繞推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，會(huì)同北京市委市政府全面啟動(dòng)了深化新三板改革，推出了設(shè)立精選層、建立公開發(fā)行制度、優(yōu)化投資者適當(dāng)性安排、建立轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列創(chuàng)新舉措，這對(duì)于激發(fā)新三板市場活力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和更好服務(wù)首都“四個(gè)中心”建設(shè)都將起到重要推動(dòng)作用。

首批精選層企業(yè)“小而美”特征顯著，中小企業(yè)占比84%，業(yè)績相對(duì)突出，具有一定科技含量，行業(yè)、地域分布較為均衡，與新三板市場定位相符。首批32家公司的平均發(fā)行市盈率是31.36倍，募集資金總額94.52億元，平均每家募集資金2.95億元。

隨著改革推進(jìn)，新三板的合格投資者數(shù)量增長迅速，截至7月20日，合格投資者突破151萬。投資者參與意愿積極，首批精選層企業(yè)平均網(wǎng)上申購倍數(shù)達(dá)到了362.69倍，反映了市場對(duì)新三板改革的認(rèn)可和期待。

堅(jiān)持市場化方向

不過，新三板首日并沒有出現(xiàn)市場所預(yù)期的炒作，而是出現(xiàn)了破發(fā)現(xiàn)象。如何看待首日破發(fā)?業(yè)內(nèi)人士表示，精選層開市首日的市場波動(dòng)，是各方充分博弈的表現(xiàn)，也是新三板市場所服務(wù)中小企業(yè)特殊性的表現(xiàn)，說明了市場在探索新的估值體系。

業(yè)內(nèi)專家程曉明接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪表示，證券市場為公司股權(quán)融資服務(wù)，而融資功能正常開展的前提是二級(jí)市場要保持一定活躍度和流動(dòng)性。新三板以前一直被這個(gè)問題所困擾，主要原因就是開戶門檻太高。精選層推出后，使投資者開戶門檻降低到100萬元，加上允許公募基金入市，這些舉措表現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)于新三板市場的大力支持。

“總體看，精選層今天的亮相是非常成功的。首批32家企業(yè)交易活躍，成交頻率很高。對(duì)于市場監(jiān)管方、建設(shè)者來說，最重要的是讓市場有一定交易量。價(jià)格形成機(jī)制交給市場決定，這也是注冊(cè)制的應(yīng)有之義。”程曉明說。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，精選層首日二級(jí)市場整體高開符合市場預(yù)期，但開盤后的大幅震蕩，也有一定的投資者非理性因素。不過，堅(jiān)持市場化方向是精選層的核心理念，精選層二級(jí)市場的未來表現(xiàn)仍值得期待。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場化機(jī)制下，破發(fā)是正?，F(xiàn)象。精選層發(fā)行定價(jià)完全市場化，不受市盈率約束，由于前期精選層發(fā)行受到市場熱捧，網(wǎng)下詢價(jià)投資者為了確保入圍，可能導(dǎo)致詢價(jià)結(jié)果偏高，發(fā)行價(jià)格反映網(wǎng)下詢價(jià)投資者對(duì)于精選層預(yù)期的同時(shí)，也包含了一定的盲目性和投機(jī)性因素。精選層開始交易后，投資者對(duì)精選層的投資態(tài)度更為謹(jǐn)慎和理性，導(dǎo)致精選層股票估值回歸。

從全球視野看，允許股票破發(fā)是市場走向成熟的標(biāo)志之一，美國納斯達(dá)克、港交所等市場都存在一定比例的首日破發(fā)。滬深市場在從主板到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的發(fā)展過程中，隨著市場逐步成熟，對(duì)于新股破發(fā)的認(rèn)識(shí)也愈發(fā)理性。

隨著發(fā)行常態(tài)化和注冊(cè)制加緊推進(jìn)，將進(jìn)一步發(fā)揮市場在定價(jià)環(huán)節(jié)的作用，破發(fā)的出現(xiàn)對(duì)后續(xù)公司質(zhì)量提出了更高要求，將進(jìn)一步考驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和壓實(shí)責(zé)任，同時(shí)也會(huì)逐漸培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)市場韌性，為持續(xù)深化新三板改革、釋放精選層活力奠定基礎(chǔ)。

做好投資者保護(hù)工作

全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新三板市場已建立“專業(yè)調(diào)解+仲裁確認(rèn)/司法確認(rèn)”的投資者糾紛解決機(jī)制，努力做好投資者保護(hù)工作。

當(dāng)日，精選層違規(guī)減持一號(hào)處罰單出爐。全國股轉(zhuǎn)公司嚴(yán)懲違規(guī)者，發(fā)布《關(guān)于對(duì)上海寶源勝知投資管理有限公司采取自律監(jiān)管措施的決定》顯示，上海寶源勝知投資管理有限公司作為精選層掛牌公司同享(蘇州)電子材料科技股份有限公司持股5%以上股東，于今年7月27日以集中競價(jià)方式減持同享科技共計(jì)8萬股，占同享科技總股本的0.14%，涉及金額112.91萬元。寶源勝知未能在上述減持首次賣出前15個(gè)交易日預(yù)先披露減持計(jì)劃。

全國股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為，寶源勝知的上述行為違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》第59條的規(guī)定，構(gòu)成信息披露違規(guī)，對(duì)寶源勝知采取出具警示函及限制證券賬戶交易3個(gè)月的自律監(jiān)管措施。(?；荽?

標(biāo)簽： 新三板精選層 開市首日