日前迎來“大修”的商業(yè)銀行資本管理辦法，在債券市場激起“漣漪”——債券市場一改此前平靜態(tài)勢，連續(xù)兩日下跌。

2月21日，10年期國債收益率較上周五上行2.9個(gè)基點(diǎn)，至2.919%；“21郵儲(chǔ)銀行二級(jí)01”收益率較上周五上行11.5個(gè)基點(diǎn)，至3.545%。

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銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國人民銀行開展《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的修訂工作，日前發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（下稱“《辦法》”）。對(duì)債券市場而言，本次修訂的核心變化在于信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的調(diào)整，部分熱門券種風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重被調(diào)升。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《辦法》或?qū)⒓哟筱y行對(duì)于地方政府一般債、高評(píng)級(jí)公司的投資力度，降低對(duì)于原始期限3個(gè)月以上的金融同業(yè)投資。這也進(jìn)一步體現(xiàn)了規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管取向。

信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法調(diào)整，債市應(yīng)聲調(diào)整

《辦法》發(fā)布后，債券市場反應(yīng)明顯，多數(shù)銀行二級(jí)資本債遭拋售，二級(jí)市場同業(yè)存單利率快速上行。

2月21日，“21郵儲(chǔ)銀行二級(jí)01” 收益率較上周五上行11.5個(gè)基點(diǎn)至3.545%。1年期AAA同業(yè)存單利率較上周五上行6個(gè)基點(diǎn)至2.715%。同業(yè)存單市場也持續(xù)提價(jià)發(fā)行，1年期建設(shè)銀行同業(yè)存單的一級(jí)發(fā)行利率從上周五的2.67%迅速上行至21日的2.73%，多家銀行取消同業(yè)存單發(fā)行。

對(duì)債券市場而言，本次修訂的核心變化是信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法下，各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有增有減，整體而言對(duì)銀行資本的影響可能相對(duì)中性，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。其中，二級(jí)資本債、同業(yè)存單和商業(yè)銀行金融債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，投資級(jí)企業(yè)債券和地方債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降。

《辦法》要求，地方政府一般債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從20%下降至10%，專項(xiàng)債維持20%。原始期限3個(gè)月以上商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將從25%上升至40%，3個(gè)月以內(nèi)的維持20%不變。將二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%上升至150%，銀行永續(xù)債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重維持250%。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，由于地方政府債是銀行自營的主要配置品種，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降能夠顯著減少商業(yè)銀行資本占用，也有利于商業(yè)銀行進(jìn)一步增持?！敖鹑谕瑯I(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，可能會(huì)導(dǎo)致同業(yè)存單和商業(yè)銀行金融債相關(guān)期限利差中樞上升。”劉郁說。

多數(shù)市場人士認(rèn)為，《辦法》對(duì)債市的結(jié)構(gòu)性影響較大，銀行和基金的合作將加強(qiáng)，長期來看利好債市。中信證券研報(bào)認(rèn)為，《辦法》對(duì)債市整體影響不大，但結(jié)構(gòu)上對(duì)地方債和公募基金利好，對(duì)低資質(zhì)3個(gè)月期限以上同業(yè)存單和二級(jí)資本債有一定利空影響。

銀保監(jiān)會(huì)在答記者問時(shí)表示，本次修訂首次明確了銀行投資資管產(chǎn)品的資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行落實(shí)穿透管理要求。

對(duì)此，中信證券研報(bào)分析稱，公募基金可以穿透到大類資產(chǎn)，不會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的大幅躍升，因此，公募基金對(duì)銀行資本占用較少，疊加非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的趨勢，基金類委外的比例將會(huì)不斷提升，預(yù)計(jì)穿透性較好的債基、貨基等規(guī)模仍將不斷上升，基金類委外將成為銀行委外的絕對(duì)主體，未來占比有望提升至70%以上，預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到5.5萬億元以上，將帶動(dòng)債基和貨基規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)債市形成長期利好。

嚴(yán)控金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn) ，力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

多位市場人士也表示，《辦法》將進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行回歸主業(yè)，推動(dòng)資金脫虛向?qū)?，從資本管理的角度增強(qiáng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力。

《辦法》進(jìn)一步細(xì)化企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，投資級(jí)（主要為大型國央企、上市公司）企業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將從100%分別下降至75%和85%，小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持75%不變。

中信建投證券金融組研報(bào)表示，這些變化將更有利于寬信用傳導(dǎo)，在繼續(xù)支持小微企業(yè)的同時(shí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向頭部集中。這也將進(jìn)一步引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，回歸業(yè)務(wù)本源，預(yù)計(jì)銀行自營盤對(duì)金融債的投資將逐步壓降，從而控制同業(yè)投資規(guī)模。

“二級(jí)資本債主要用于補(bǔ)充銀行資本，同業(yè)存單主要用于補(bǔ)充銀行資金，提升兩者的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，可以限制銀行規(guī)模擴(kuò)張，防范風(fēng)險(xiǎn)。降低高等級(jí)信用債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則可以鼓勵(lì)銀行向?qū)嶓w企業(yè)發(fā)放貸款，助力寬信用?！币晃汇y行理財(cái)投資經(jīng)理說。

廣發(fā)證券銀行分析師倪軍也表示，《辦法》對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理更為差異化和精細(xì)化，傳統(tǒng)信貸和非銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降，銀行同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高，體現(xiàn)了規(guī)范同業(yè)，促進(jìn)實(shí)體的監(jiān)管取向，利好資產(chǎn)端傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比高、負(fù)債端同業(yè)負(fù)債占比低的銀行。

標(biāo)簽： 調(diào)整優(yōu)化 銀行資本管理