本報(bào)記者 李貝貝 上海報(bào)道

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4月24日夜間，恒大汽車（00708.HK）公告稱，將養(yǎng)生谷等資產(chǎn)出售給中國恒大（03333.HK）旗下附屬公司，初始代價(jià)為人民幣2元。交易完成后，恒大汽車將繼續(xù)經(jīng)營新能源汽車分部的現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)，而中國恒大將承接這些項(xiàng)目約247.89億元的負(fù)債。

對(duì)于該筆交易，中國恒大稱，“作為其境外債務(wù)整體重組計(jì)劃的一環(huán)，目前預(yù)期公司的金融債權(quán)人將能夠獲得可按若干條款交換恒大汽車股份的債券?！?/p>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國社會(huì)科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師柏文喜向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析指出，中國恒大接盤地產(chǎn)項(xiàng)目，恒大汽車可優(yōu)化資產(chǎn)輕裝上陣，也有助于推動(dòng)集團(tuán)的債權(quán)人同意“債轉(zhuǎn)股”，將自己的債權(quán)轉(zhuǎn)為恒大汽車的股份，實(shí)現(xiàn)恒大化債目標(biāo)，可謂一石二鳥。

至于247.89億元負(fù)債對(duì)中國恒大的資產(chǎn)基本面有何影響、集團(tuán)境外債務(wù)整體重組進(jìn)展、化債舉措等問題，截至發(fā)稿，中國恒大方面未回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者。

未來專注發(fā)展新能源汽車分部

4月24日晚，中國恒大與恒大汽車分別公告宣布，中國恒大擬以2元的價(jià)格收購恒大汽車旗下47個(gè)住宅及物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目；中國恒大將以承接這些項(xiàng)目約247.89億元的負(fù)債為交易代價(jià)。

公告顯示，目前雙方簽訂了協(xié)議，同意將恒大汽車旗下薈保股份及Flaming Ace的全部已發(fā)行股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)象合共47個(gè)恒大汽車集團(tuán)的現(xiàn)有養(yǎng)生空間項(xiàng)目等，包括21個(gè)恒大養(yǎng)生谷項(xiàng)目、5個(gè)恒大健康城項(xiàng)目、21個(gè)各類物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目。完成該筆出售之后，恒大汽車不再持有上述兩家公司的任何權(quán)益，預(yù)計(jì)將錄得出售收益約247.89億元。

恒大汽車提供的未經(jīng)審核數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，擬出售的養(yǎng)生谷等等項(xiàng)目負(fù)債凈額為247.89億元，項(xiàng)目估值約為601億元；2022年，其產(chǎn)生的收益僅為約15億元，除稅后的凈虧損則達(dá)到了88.24億元。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，中國恒大在公告中強(qiáng)調(diào)：“重組須待各項(xiàng)先決條件達(dá)成或（如適用）獲豁免后方告完成，而有關(guān)先決條件未必會(huì)達(dá)成。故此，重組未必會(huì)進(jìn)行。”根據(jù)恒大汽車公告，該筆交易還有賴于幾個(gè)先決條件。例如，恒大汽車相關(guān)股東已根據(jù)上市規(guī)則批準(zhǔn)買賣協(xié)議及擬進(jìn)行交易等。

在先決條件完成后，恒大汽車須盡快促使其核數(shù)師根據(jù)香港相關(guān)審閱工作準(zhǔn)則審閱擬出售資產(chǎn)截至2022年12月31日止財(cái)政年度的賬目，并就截至2022年12月31日的出售資產(chǎn)經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈額金額向買賣協(xié)議訂約方提供聲明。

同時(shí)，交易對(duì)價(jià)需參照2022年12月31日被出售資產(chǎn)經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈值進(jìn)行調(diào)整：如果上述資產(chǎn)經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈值超過2元，則代價(jià)將被調(diào)整至經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈值的金額（經(jīng)調(diào)整代價(jià)），買方也需要向恒大汽車支付相等于經(jīng)調(diào)整代價(jià)與目標(biāo)股份初始代價(jià)之間差額的金額。

或?yàn)檎f服債權(quán)人

至于此番剝離地產(chǎn)項(xiàng)目的原因，恒大汽車解釋說，“鑒于新能源汽車分部牽涉龐大資本承擔(dān)，加上考慮到本集團(tuán)的現(xiàn)有資源，董事會(huì)認(rèn)為，向出售集團(tuán)的養(yǎng)生空間項(xiàng)目進(jìn)一步投入資源不符合其去杠桿化的整體戰(zhàn)略，并可能對(duì)本集團(tuán)發(fā)展新能源汽車分部加諸限制”。

董事會(huì)進(jìn)一步指出，重組可優(yōu)化恒大汽車集團(tuán)的架構(gòu)。完成交易后，除短期內(nèi)繼續(xù)持有天津項(xiàng)目及南寧項(xiàng)目外，恒大汽車將專注投入新能源汽車分部的新能源汽車研發(fā)及生產(chǎn)工作。

公開資料顯示，恒大汽車的前身為“恒大健康”，核心業(yè)務(wù)為養(yǎng)老、醫(yī)療服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行養(yǎng)生谷等項(xiàng)目的開發(fā)。2018年，其進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)，建立新能源汽車分部。2020年8月，“恒大健康”正式更名為“恒大汽車”，目前由中國恒大持有約58.54%的股權(quán)。但根據(jù)恒大汽車2021年中期報(bào)，2021年上半年，恒大汽車營收錄得69.23億元，其中健康管理分部收入為68.65億元，占總營收比例高達(dá)99.16%。

事實(shí)上，作為上市平臺(tái)的恒大汽車，目前是恒大集團(tuán)開展境外債務(wù)談判的主要籌碼之一，也是有價(jià)值的償債資產(chǎn)之一。今年3月22日晚，中國恒大發(fā)布公告，中國恒大目前為美元債本金總額超過191億美元的債權(quán)人提供兩種債務(wù)重組方案，其中一種選擇即是將原債務(wù)轉(zhuǎn)換為與恒大物業(yè)、恒大汽車、中國恒大股票掛鉤的強(qiáng)制可交換債券及票據(jù)。

4月24日，中國恒大也在公告中指出，“作為其境外債務(wù)整體重組計(jì)劃的一環(huán)，目前預(yù)期公司的金融債權(quán)人將能夠獲得可按若干條款交換恒大汽車股份的債券。因此，該等債權(quán)人亦將從恒大汽車集團(tuán)的價(jià)值增長中受益?！?/p>

柏文喜向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析指出，“2元交易”若成交，項(xiàng)目債務(wù)也一起轉(zhuǎn)到了恒大集團(tuán)那邊：“這樣做則相當(dāng)于逼著集團(tuán)的債權(quán)人被迫同意債轉(zhuǎn)股，以自身的債權(quán)轉(zhuǎn)恒大汽車的股份來實(shí)現(xiàn)恒大化債的目的。因?yàn)楫吘惯@么一操作，恒大集團(tuán)的資產(chǎn)就變得更差了，而恒大汽車債務(wù)變少了?！?/p>

截至2021年底，中國恒大的負(fù)債總額為18980億，股本總額為-1990億元。毫無疑問，對(duì)于已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債的中國恒大而言，新增的247.89億元負(fù)債并不會(huì)對(duì)其資產(chǎn)基本面產(chǎn)生質(zhì)的改變。

但對(duì)于債權(quán)人而言，為恒大汽車降負(fù)債無疑是頗具吸引力的條件。柏文喜進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，恒大目前還有可能翻身、且能拿來說事的項(xiàng)目只有恒大汽車了：“恒大汽車如果要繼續(xù)開發(fā)建設(shè)旗下的養(yǎng)生地產(chǎn)項(xiàng)目，一則分散資源，二則還需要繼續(xù)重金投入，很顯然此時(shí)已不合適、也沒有能力了。將養(yǎng)生項(xiàng)目剝離給中國恒大，恒大汽車可以優(yōu)化資產(chǎn)輕裝上陣，反過來也有助于推動(dòng)集團(tuán)的債權(quán)人同意’債轉(zhuǎn)股’，將自己的債權(quán)轉(zhuǎn)為恒大汽車的股份，實(shí)現(xiàn)恒大化債目標(biāo)，可謂一石二鳥?！?/p>

恒大汽車流動(dòng)資金仍緊張

不過，剝離地產(chǎn)項(xiàng)目后，恒大汽車仍壓力重重。

在中國恒大的規(guī)劃中，恒大汽車旗下恒馳品牌汽車要在2021年下半年量產(chǎn)，2025年完成超100萬輛銷量，到2035年這一數(shù)據(jù)則要超過500萬輛。但2021年，由于“恒大系”流動(dòng)性危機(jī)集中爆發(fā)，恒大造車業(yè)務(wù)應(yīng)聲陷入泥沼。

今年3月22日，恒大汽車在公告中透露，旗下首款量產(chǎn)車恒馳5正在持續(xù)量產(chǎn)，截至本公告發(fā)布之日已交付超過900輛。不過，由于資金不足，恒馳汽車的天津工廠暫緩生產(chǎn)恒馳5，計(jì)劃于2023年5月恢復(fù)生產(chǎn)。

恒大汽車還在該份公告中坦言，當(dāng)前若沒有新增資金進(jìn)來，剛交付900輛的恒馳5也將有停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。而據(jù)中國恒大預(yù)算，恒大汽車若能尋求到超過人民幣290億元融資，這些資金將幫助恒大汽車推出多款旗艦車型，并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

恒大汽車股票已于2022年4月1日起停牌，中國恒大股票也已于2022年3月21日起停牌。截至目前，兩家上市公司均未復(fù)牌。

盡管恒大與境外債權(quán)人小組已在今年3月底簽署了重組方案的主要條款，公司債務(wù)危機(jī)處置取得進(jìn)展，但3月22日，中國恒大表示，截至公告發(fā)布日，沒有任何一項(xiàng)復(fù)牌條件得到滿足，公司將繼續(xù)努力在實(shí)際情況下盡快滿足復(fù)牌條件。

此外，4月21日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)公告，公司應(yīng)于2023年4月30日前披露2022年度審計(jì)報(bào)告及2022年公司債券年度報(bào)告。但由于自2021年下半年以來，恒大地產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生重大變化，新聘任審計(jì)機(jī)構(gòu)利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）增加了大量額外的審計(jì)程序，根據(jù)公司目前掌握的資料，預(yù)計(jì)無法按期完成審計(jì)程序。受此不利影響，恒大地產(chǎn)預(yù)計(jì)無法于2023年4月30日前披露2022年度審計(jì)報(bào)告及2022年公司債券年度報(bào)告。

責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?/p>

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