汽車(chē)行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”，對(duì)某些精明的投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，早已經(jīng)是“先知先覺(jué)”。

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上周寧德時(shí)代（300750.SZ）披露的2022年年報(bào)顯示，招商銀行（600036.SH）旗下投資機(jī)構(gòu)或相關(guān)產(chǎn)品，以及高瓴資本在2022年四季度減倉(cāng)了寧德時(shí)代；3月9日，寧德時(shí)代也一度出現(xiàn)了318元/股的機(jī)構(gòu)之間的大宗交易。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著開(kāi)年汽車(chē)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)展開(kāi)，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)都會(huì)有一定影響。動(dòng)力電池企業(yè)出現(xiàn)了一年較好的業(yè)績(jī)放量，但可能是這一輪周期的高點(diǎn)，其業(yè)績(jī)釋放了大部分的利好。寧德時(shí)代自身的返利政策，可以確保市場(chǎng)份額的穩(wěn)定。

一度有折價(jià)大宗交易

四季度遭遇招商銀行旗下投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品和高瓴資本的減持，3月初寧德時(shí)代又出現(xiàn)了折價(jià)近20%的大宗交易，不過(guò)以傅鵬博為代表的明星基金經(jīng)理卻繼續(xù)加倉(cāng)。

寧德時(shí)代2022年年報(bào)顯示，湖北長(zhǎng)江招銀動(dòng)力投資合伙企業(yè)（有限合伙）、HHLR管理有限公司－中國(guó)價(jià)值基金（交易所），深圳市招銀叁號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）在2022年第四季度減持了寧德時(shí)代，減持?jǐn)?shù)量分別為654.88萬(wàn)股、564.84萬(wàn)股、1111.61萬(wàn)股，減持后上述三者都依然位列前十大股東行列。

明星基金經(jīng)理對(duì)寧德時(shí)代的操作也出現(xiàn)了一定的分歧，主力機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合（007119）在四季度加倉(cāng)了30.16萬(wàn)股，目前寧德時(shí)代依然是該產(chǎn)品第二大重倉(cāng)股，占資產(chǎn)凈值的6.74%。其余多數(shù)公募基金也有不同程度的加倉(cāng)，不過(guò)朱少醒管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合（LOF）（161005）則減倉(cāng)了45萬(wàn)股，依然位列該產(chǎn)品第三大重倉(cāng)股，占資產(chǎn)凈值比例為3.67%。

傅鵬博在基金四季報(bào)中表示，“四季度，本基金組合保持高倉(cāng)位運(yùn)行，前十位個(gè)股組成和三季度一致，只是對(duì)重點(diǎn)個(gè)股的持倉(cāng)做了一定的調(diào)整，雖有增有減，但總體幅度有限。核心股票的比例穩(wěn)定，四季度前十大個(gè)股約占持倉(cāng)的50%，和三季度相一致。從行業(yè)分布看，依舊重點(diǎn)配置了建材，化工能源，TMT和光伏等子板塊。”

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，考慮到股價(jià)，部分機(jī)構(gòu)的減持可能“為時(shí)已晚”，估計(jì)是根據(jù)部分?jǐn)?shù)據(jù)的驗(yàn)證進(jìn)行減持，缺少了周期預(yù)見(jiàn)性。新能源行業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)非常強(qiáng)的周期性行業(yè)，其形成源于行業(yè)的供需變化，背后是經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)大宗原材料成本周期波動(dòng)、政策疊加擾動(dòng)（刺激補(bǔ)貼和稅收變化）、信貸周期影響消費(fèi)節(jié)奏等綜合疊加。作為占據(jù)新能源汽車(chē)企業(yè)供應(yīng)鏈上一半成本的動(dòng)力電池行業(yè)，同樣受到直接沖擊，且難以對(duì)抗周期下行。

3月9日，公布年度業(yè)績(jī)前的寧德時(shí)代低開(kāi)，截至收盤(pán)，跌0.18%，報(bào)397.01元，全天成交額超32億元。當(dāng)天盤(pán)后深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代出現(xiàn)1.12億元折價(jià)大宗交易，成交價(jià)為每股318.19元，成交價(jià)較當(dāng)日收盤(pán)價(jià)折價(jià)約19.85%，買(mǎi)賣(mài)雙方均為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位。

汽車(chē)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響如何？

去年四季度上述主要股東減持后，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈就開(kāi)始出現(xiàn)了更劇烈的“價(jià)格戰(zhàn)”，從整車(chē)開(kāi)始蔓延到零部件，動(dòng)力電池則首當(dāng)其沖。

1月初，特斯拉的部分車(chē)型降價(jià)3萬(wàn)元/輛以上，開(kāi)年就全面挑起了汽車(chē)行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”，2月動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始了“鋰礦返利”爭(zhēng)奪份額，到了3月東風(fēng)集團(tuán)（00489.HK）等主要燃油車(chē)企則全面跟進(jìn)降價(jià)，力求維持一定的市場(chǎng)份額。

3月9日晚間，寧德時(shí)代（300750.SZ）發(fā)布2022年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3285.94億元，同比增長(zhǎng)152.07%%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)307.29億元，同比增長(zhǎng)92.9%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)282.13億元，同比增長(zhǎng)109.88%。分紅方面，寧德時(shí)代擬每10股轉(zhuǎn)8股派25.2元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利61.55億元。寧德時(shí)代表示，轉(zhuǎn)增股本有利于優(yōu)化公司股本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司股票流動(dòng)性。

上市五年以來(lái)，寧德時(shí)代的營(yíng)收凈利依然維持高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入先后突破300億元、500億元、1000億元、3000億元關(guān)口，歸母凈利潤(rùn)由33.87億元增長(zhǎng)至307.29億元。寧德時(shí)代表示，動(dòng)力電池系統(tǒng)方面，根據(jù)SNE Research，2022年動(dòng)力電池系統(tǒng)使用量全球市占率達(dá)37.0%，比去年同期提升4.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6年位列全球第一。

2月中旬有消息稱(chēng)，寧德時(shí)代對(duì)車(chē)企提出了名為“鋰礦返利”的新價(jià)格協(xié)議，通過(guò)讓利下游以鎖定車(chē)企的長(zhǎng)期訂單。

3月10日，寧德時(shí)代發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，首次談及市場(chǎng)熱傳的“鋰礦返利”計(jì)劃。寧德時(shí)代方面表示，“公司鋰礦分享不是出于降價(jià)的目的，而是我們有一些礦產(chǎn)資源，不想獲取暴利，希望可以與長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶(hù)分享，正在推進(jìn)相關(guān)溝通。”寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，國(guó)內(nèi)外頭部電池企業(yè)不斷發(fā)布大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，部分車(chē)企擬自建部分電池產(chǎn)能，如上述新增產(chǎn)能均如期落地投產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)電池供應(yīng)快速增加，存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

隆眾資訊鋰電池部分析師曲音飛在接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，寧德時(shí)代的“鋰礦返利”計(jì)劃可以為其提升市占率，也將擠壓二線(xiàn)電池廠商的生存空間。不過(guò)，車(chē)企為擺脫對(duì)寧德時(shí)代的依賴(lài)，并沒(méi)有因此而暫停尋找新的電池供應(yīng)商，此外，不少車(chē)企也開(kāi)始自研、自產(chǎn)電池。

其中，理想汽車(chē)（02015.HK）表示將在新款L7上使用蜂巢能源的電池；小鵬汽車(chē)（09868.HK）與欣旺達(dá)已開(kāi)發(fā)一款快速充電的電池；3月1日，蔚來(lái)（09866.HK）汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，蔚來(lái)汽車(chē)今年會(huì)引進(jìn)新的電池合作伙伴，3月份和中創(chuàng)新航合作的電池包會(huì)上線(xiàn)，也正在和寧德時(shí)代商討新的價(jià)格機(jī)制，但雙方尚未簽署，預(yù)計(jì)未來(lái)電池廠商跟整車(chē)廠商，將會(huì)共同承擔(dān)原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。

東吳證券分析師曾朵紅表示，寧德時(shí)代碳酸鋰返利，更多為鎖定核心戰(zhàn)略客戶(hù)長(zhǎng)期份額，預(yù)計(jì)對(duì)于份額、預(yù)付款、交付量、年降等條款都有嚴(yán)格要求，且低價(jià)碳酸鋰占比也尚未敲定，預(yù)計(jì)讓利部分影響有限，可通過(guò)降低成本消化。預(yù)計(jì)寧德時(shí)代在供應(yīng)鏈端布局領(lǐng)先二三線(xiàn)電池廠，通過(guò)此種方式鎖定份額，將充分兌現(xiàn)寧德時(shí)代的成本競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)幾年的市場(chǎng)份額確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)仍能維持45%到50%的份額，除比亞迪以外市場(chǎng)份額維持70%以上。

“今年短期而言，這一輪價(jià)格戰(zhàn)是油車(chē)跟電車(chē)的同步內(nèi)卷，至少需要卷到7月份，重新緩和一段再進(jìn)入下一階段的價(jià)格戰(zhàn)。”林佳義表示，過(guò)去兩年由于新能源汽車(chē)發(fā)展到了一個(gè)階段成熟周期，疊加政策補(bǔ)貼的強(qiáng)刺激、信貸寬松企業(yè)融資容易，消費(fèi)者容易獲得貸款等各種因素疊加，導(dǎo)致動(dòng)力電池企業(yè)出現(xiàn)了一年較好的業(yè)績(jī)放量，但可以肯定這是這一輪周期的高點(diǎn)，畢竟其業(yè)績(jī)的釋放了大部分的利好。

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