電動車的滲透率日益增加，部分品牌的燃油車生存空間岌岌可危，而對一些專注于燃油車供應鏈的汽車零部件企業(yè)來說，日子同樣不好過。

作為熱成型產(chǎn)品、制動踏板、座椅等零部件制造商，東實汽車科技集團股份有限公司（下稱“東實股份”）遞交了招股書，開始沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為國新證券。

東實股份收入依賴東風集團等燃油車客戶，3月以來“東風系”各大品牌終端銷售大幅降價，將會對東實股份產(chǎn)生怎樣的傳導效應影響？另一方面，招股書并未披露燃油車和新能源汽車占比，可能因此會遭遇監(jiān)管部門重點問詢；主要產(chǎn)品市場占有率在5%左右，跟主機廠缺乏議價能力，不過招股書并未披露產(chǎn)品的年度降價細節(jié)安排。

【資料圖】

依賴“東風系”客戶

東實股份的營業(yè)收入高度依賴“東風系”等各大客戶。

招股書稱，東實股份“商乘并舉”，圍繞汽車車身、底盤、動力等三大系統(tǒng)已形成門類較為齊全、產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的汽車零部件產(chǎn)業(yè)體系，并擁有一批專精特新的汽車零部件產(chǎn)品。在乘用車領域，公司熱成型產(chǎn)品和制動踏板競爭優(yōu)勢明顯，市場占有率不斷提升；在商用車領域，公司產(chǎn)品保險杠總成、貯氣系統(tǒng)總成、動力總成懸置、氣缸墊、高壓油管等行業(yè)領先。

同時，公司與全球知名的汽車零部件企業(yè)成立東風李爾、東風康明斯排放等合營公司，為整車廠商提供汽車座椅、發(fā)動機排放處理系統(tǒng)等產(chǎn)品。其中，東風李爾具備年產(chǎn)300余萬套座椅的生產(chǎn)能力；東風康明斯排放是全球規(guī)模領先的獨立商用車排放處理系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)之一，自成立以來累計交付排放處理系統(tǒng)130萬臺以上。此外，公司參股設立的東風采埃孚商用車減振器生產(chǎn)規(guī)模位居全球行業(yè)前列。

2020年到2022年，東實股份對前五大客戶（同一控制合并口徑下）銷售額占主營業(yè)務收入的比例分別為83.32%、79.20%和69.18%，公司客戶較為集中，主要客戶對公司業(yè)績影響較大。數(shù)據(jù)顯示，這些客戶都是“東風系”旗下主要企業(yè)。

3月，湖北省聯(lián)合多家車企推出政企購車補貼，東風系汽車成為補貼主要對象，包括東風本田、東風雪鐵龍、東風日產(chǎn)、東風風神、東風標致等，補貼幅度最高9萬元。大幅降價之后，銷量依然出現(xiàn)下滑：東風集團股份（00489.HK）此前公告稱：2023年1~5月累計汽車銷量為76.64萬輛，同比下降22.8%。母公司東風汽車集團有限公司1~5月累計汽車銷量為87萬輛，同比下降25.8%。

“對汽車零部件企業(yè)而言，每年降價其實屬于汽車零部件行業(yè)慣例，一般年度降價幅度3%左右，也要根據(jù)市場情況重新商定。”有汽車零部件企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，近日為搶占市場份額，部分車企通過降價促銷刺激消費，導致汽車整車廠商的利潤進一步下滑，有很大動機將成本壓力傳導給汽車零部件供應商。另外，國內(nèi)汽車零部件市場的集中度相對較低，隨著市場競爭加劇，利潤空間將被逐步壓縮，眾多汽車零部件供應商在上半年都可能面臨較大的業(yè)績壓力。

主要產(chǎn)品份額大約5%，未披露“年度降價”詳情

招股書當中，東實股份并未詳細披露跟客戶之間的產(chǎn)品“年降”詳細協(xié)議情況，也沒有披露主要產(chǎn)品在燃油車和電動車之間的比例，按照過去汽車零部件擬上市公司的披露情況來看，這都很可能成為監(jiān)管部門的重點問詢。

“報告期各期（2020年到2022年），公司綜合毛利率分別為15.41%、14.80%和15.27%。公司綜合毛利率變動主要受產(chǎn)品銷售價格、原材料和上游零部件供應商采購價格變動以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素的影響。近年來，公司積極開發(fā)新產(chǎn)品與新客戶，深入推進精益管理，挖潛增效，提高生產(chǎn)效率。但如果公司上述措施不能抵御產(chǎn)品‘年降’影響以及原材料和人工成本的上升，同時，如果公司募投項目投產(chǎn)或新開發(fā)產(chǎn)品不能保持較高的毛利率，則公司主營業(yè)務毛利率存在下降的風險。”東實股份在招股書中表示。

招股書也稱，發(fā)行人主要原材料為外購零部件及車用鋼材鋁材等，主要原材料占公司主營業(yè)務成本比重較大。報告期各期，公司直接材料成本占主營業(yè)務成本比例分別為77.96%、75.88%和 74.81%，材料成本占公司營業(yè)成本的比重較高，原材料價格波動對公司生產(chǎn)成本具有重要影響。

“盡管存在部分產(chǎn)品主要材料由客戶指定采購，公司無需承擔材料價格波動風險，且主要原材料價格大幅波動時，客戶也會酌情考慮對產(chǎn)品價格進行調(diào)整，但整體來看，原材料價格波動的風險不能完全轉(zhuǎn)移，毛利率仍會受原材料價格波動影響。”東實股份稱。

在對燃油車發(fā)動機缸體生產(chǎn)商成都正恒動力股份有限公司等多家汽車零部件企業(yè)的問詢函當中，監(jiān)管部門提出如下要求：“補充說明主要客戶是否與發(fā)行人約定年降安排，如是，請說明年降產(chǎn)品種類、降價幅度、執(zhí)行期間及報告期內(nèi)實際執(zhí)行情況；區(qū)分年降產(chǎn)品、非年降產(chǎn)品列示各期收入及占比，并結(jié)合前述情況分析年降政策對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的影響。”

東實股份的主要產(chǎn)品，包括熱成型件、制動踏板等，市場占有率多數(shù)都只在5%左右，如此分散的行業(yè)格局，也讓人擔憂東實股份跟整車主機廠之間的議價能力。

未披露產(chǎn)品在電動車占比

東實股份并沒有披露主要產(chǎn)品應用在燃油車和電動車之間的比例。

東實股份表示：公司在夯實傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)品和市場的同時，密切跟蹤汽車工業(yè)發(fā)展動向，將公司戰(zhàn)略發(fā)展脈搏與汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢緊緊貼合。近年來，公司與國內(nèi)知名企業(yè)共同投資，在動力電池模組、驅(qū)動電機等領域積極布局，增強公司未來發(fā)展?jié)摿褪袌龈偁幜Α?/p>

“發(fā)行人的主要產(chǎn)品在傳統(tǒng)動力企業(yè)與新能源汽車市場的應用金額及占比，新能源汽車市場份額不斷擴大對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的影響”，關于產(chǎn)品應用范圍，監(jiān)管部門在對浙江斯菱汽車軸承股份有限公司等多家汽車零部件企業(yè)的問詢函當中提到。

6月9日，中汽協(xié)發(fā)布2023年5月汽車工業(yè)產(chǎn)銷情況，5月，汽車產(chǎn)銷分別完成233.3萬輛和238.2萬輛，環(huán)比分別增長9.4%和10.3%，同比分別增長21.1%和27.9%。1~5月，汽車產(chǎn)銷分別完成1068.7萬輛和1061.7萬輛，同比均增長11.1%。5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成71.3萬輛和71.7萬輛，同比分別增長53%和60.2%，市場占有率達到30.1%。1~5月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成300.5萬輛和294萬輛，同比分別增長45.1%和46.8%，市場占有率達到27.7%。

有資深投行人士向第一財經(jīng)記者表示，預計在問詢函當中，監(jiān)管部門將會要求東實股份詳細披露跟主要客戶之間的年度降價協(xié)議，以及相關產(chǎn)品占營業(yè)收入比例，對毛利率變化的敏感度分析等；另一方面，考慮到電動車在國內(nèi)市場滲透率已經(jīng)達到三成，也會要求東實股份披露營業(yè)收入在燃油車和電動車產(chǎn)品應用的比例，以及應對電動化時代更詳細的戰(zhàn)略方案。

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