債務(wù)規(guī)模

截至2022年，山東省發(fā)債城投的有息債務(wù)余額超過4.5萬億元，為45169億元，位列全國第四。從相對(duì)規(guī)模來看，山東省發(fā)債城投的有息債務(wù)余額與地區(qū)GDP之比約為51.66%，低于江蘇省而高于其他周邊省份。

(資料圖)

債務(wù)構(gòu)成

從有息債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，2022年山東省發(fā)債城投的銀行貸款占有息債務(wù)的比重約為50.51%；應(yīng)付債券占有息債務(wù)的比重約為25.59%。

一般來說，債券融資占比越高，表明公開市場較為認(rèn)可當(dāng)?shù)氐膬攤芰Γc此同時(shí)，可能也會(huì)提高當(dāng)?shù)爻峭兜膬斶€壓力。

2019年到2022年，山東省債券融資占比從25.03%上升至25.59%，同期全國城投公司的債券融資占比從21.71%上升至23.23%。

債務(wù)投向

新發(fā)行的城投債券有三個(gè)主要的募集資金用途，包括：新增投資、借新還舊與補(bǔ)充營運(yùn)資金。

2019年到2022年，山東省新發(fā)行的城投債券中，用于借新還舊的比例從38.16%上升至74.6%。全國同期城投債券用于借新還舊的比例從55.51%上升至77.83%。

與地方政府關(guān)聯(lián)

城投平臺(tái)獲得的政府補(bǔ)助收入占利潤總額的比重越高，表明城投公司與地方政府的關(guān)系越緊密，同時(shí)也暗示著其主營業(yè)務(wù)的盈利能力較弱。

2019年到2022年，山東省城投公司政府補(bǔ)助收入占利潤總額的比重從51.95%上升至78.77%，全國同期這一指標(biāo)從47.73%上升至63.07%。

風(fēng)險(xiǎn)判斷

城投債券二級(jí)市場上的信用利差反映了市場投資者對(duì)于該省城投債風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

與相鄰省份相比，今年以來山東省城投債利差整體處于較高水平，近期有所上升。

同濟(jì)大學(xué)鐘寧樺教授團(tuán)隊(duì)承擔(dān)國家社科基金重大項(xiàng)目“新形勢下地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)、難點(diǎn)與實(shí)現(xiàn)路徑研究”，陸續(xù)推出系列地方債解讀分析。第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“寧樺解債”。

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