世界第二大糖生產(chǎn)國(guó)——印度又要出手了。

繼今年6月初高調(diào)宣布限糖出口計(jì)劃后，于10月28日印度政府宣布，對(duì)本國(guó)食用糖（原糖、精制糖和白糖）的出口限制延長(zhǎng)一年至2023年10月31日。

【資料圖】

據(jù)透露，印度可能將2022-2023榨季（即2022年10月至2023年9月）的食糖出口總量限制在900萬(wàn)噸，較上年榨季的1120萬(wàn)噸的出口總量限制削減近20%。

市場(chǎng)分析稱(chēng)，印度實(shí)施食糖出口限制很大程度是為了保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)并應(yīng)對(duì)新增的生物燃料需求。

回顧今年上半年，國(guó)際能源價(jià)格一路走高，作為全球第一大食糖生產(chǎn)與出口國(guó)的巴西，其部分糖企為轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，取消了部分食糖出口合同。又疊加地緣政治沖突加劇，全球“糧食保護(hù)主義”盛行，國(guó)際糖價(jià)隨即被推高。

為保障國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定，今年6月1日，印度在出口需求旺盛的背景下宣布對(duì)食糖出口進(jìn)行限制，從而拉升全球原糖價(jià)格。

此次，印度限糖期延長(zhǎng)無(wú)疑又給市場(chǎng)帶來(lái)一定的想象空間。印度（市占率約11%）是全球第二大食糖出口國(guó)，僅次于巴西（市占率約51.29%），再考慮到巴西此前因降雨過(guò)多而減緩了甘蔗壓榨的速度，印度此舉是否會(huì)進(jìn)一步收緊全球食糖供應(yīng)？

目前巴西降雨量減少，產(chǎn)糖進(jìn)度加快，增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。這就意味著下一年度相對(duì)廉價(jià)的巴西糖對(duì)全球的可供應(yīng)量增加。

因此，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為隨著2023年4月新季的開(kāi)始，若無(wú)其他天氣異?；蛘叨说臄_動(dòng)，全球原糖的供應(yīng)將進(jìn)一步寬松，且2023年全球供應(yīng)過(guò)剩的可能性很大。

資金面上，據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉(cāng)顯示，截至10月25日，ICE原糖非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)再次大幅減少了14524手。其中，多頭持倉(cāng)減少了5807手，空頭持倉(cāng)增加了8717手。從投機(jī)者持倉(cāng)變動(dòng)可以看出，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于原糖后市價(jià)格持悲觀的態(tài)度。

國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)是食糖生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部和第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2020/2021榨季中國(guó)食糖進(jìn)口量全球占比接近11%，2021年超過(guò)80%的進(jìn)口來(lái)自巴西。

在需求端，受生活水平提高、飲食習(xí)慣改變及食品工業(yè)快速發(fā)展等因素影響，我國(guó)食糖消費(fèi)量的增長(zhǎng)明顯，2017-2020年我國(guó)食糖進(jìn)口量從229萬(wàn)噸增至527萬(wàn)噸。然而，近兩年受疫情影響，我國(guó)食糖需求偏弱。

而在供給端，雖然廣西（產(chǎn)量占全國(guó)60%）等我國(guó)主要蔗區(qū)出現(xiàn)了不同程度的干旱，新季預(yù)估減產(chǎn)，但根據(jù)泛糖數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，廣西第三方庫(kù)存為62.42萬(wàn)噸，同比增加2.62萬(wàn)噸，陳糖庫(kù)存高企。另外，2022年1-9月累計(jì)外糖進(jìn)口350萬(wàn)噸，超過(guò)此前預(yù)期。

在弱需求、高庫(kù)存、高進(jìn)口量大背景下，廣西的減產(chǎn)或難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩的基本面，疊加國(guó)際糖價(jià)下行帶來(lái)的壓力，白糖期貨指數(shù)從上周的5600上方回落至本周5500上下。

對(duì)于食用后市看法，銀河期貨表示，雖然2021/22榨季國(guó)內(nèi)食糖大幅減產(chǎn)，進(jìn)口量也明顯減少，但是受疫情影響消費(fèi)端也相對(duì)減少，需求明顯下滑。工業(yè)庫(kù)存較去年持平，但仍處于歷史較高水平。當(dāng)前陳糖正處于去庫(kù)階段，預(yù)期進(jìn)一步加大的供應(yīng)壓力令糖企降價(jià)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)近期呈現(xiàn)走跌趨勢(shì)，限制了糖價(jià)上行空間。

銀河期貨還強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)供應(yīng)充足，糖價(jià)上行動(dòng)力不足。而近年疫情對(duì)下游消費(fèi)又有所抑制，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)大幅加息使得外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)炒作，大宗商品價(jià)格受此影響明顯回落。國(guó)內(nèi)三季度表現(xiàn)便是旺季不旺，旺季消費(fèi)增加預(yù)期落空，導(dǎo)致期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落。而到四季度，新榨季又將拉開(kāi)帷幕，食糖產(chǎn)量增加，疊加國(guó)際糖價(jià)受累于全球新年度供應(yīng)提升預(yù)期持續(xù)施壓，持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)糖價(jià)將偏弱運(yùn)行。

作者|瓶子

編輯|May

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