原標(biāo)題：5940億元！央行這個(gè)操作，傳遞重要信號(hào)

(資料圖)

國(guó)慶長(zhǎng)假后首個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)操作交易日，逆回購(gòu)操作重回百億規(guī)模。10月8日，人民銀行開(kāi)展170億元7天逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠5940億元。單日逆回購(gòu)到期凈回籠規(guī)模為2020年2月17日以來(lái)最大。

節(jié)前，央行采取重啟14天期逆回購(gòu)、加大逆回購(gòu)操作規(guī)模等方式，護(hù)航資金面平穩(wěn)跨季。9月28日，人民銀行開(kāi)展1330億元7天期和670億元14天期逆回購(gòu)操作，單日逆回購(gòu)操作量更是創(chuàng)下今年2月底以來(lái)新高。

專家表示，考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢(shì)、9月末財(cái)政集中支出帶來(lái)資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來(lái)凈繳款額為負(fù)數(shù)等因素，節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性將延續(xù)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。

隨著季節(jié)因素的淡出，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，市場(chǎng)流動(dòng)性將維持合理充裕態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率也將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

巨量?jī)艋鼗\？無(wú)需擔(dān)憂央行呵護(hù)市場(chǎng)初心不變

10月8日，人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了170億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.0%。

由于當(dāng)日有6110億元逆回購(gòu)到期，人民銀行當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠5940億元，創(chuàng)下2020年2月17日以來(lái)的單日逆回購(gòu)到期凈回籠最大規(guī)模。

節(jié)前，為護(hù)航資金面平穩(wěn)跨季，人民銀行逆回購(gòu)力度不斷加碼。9月19日至9月30日，人民銀行連續(xù)10個(gè)交易日開(kāi)展7天期和14天期逆回購(gòu)操作。9月28日，人民銀行開(kāi)展1330億元7天期和670億元14天期逆回購(gòu)操作，單日逆回購(gòu)操作量創(chuàng)下今年2月底以來(lái)新高。

仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，國(guó)慶長(zhǎng)假期前一周，在市場(chǎng)利率大幅低于政策利率的情況下，人民銀行依然通過(guò)開(kāi)展5210億元7天期及3570億元14天期逆回購(gòu)操作，在公開(kāi)市場(chǎng)完成投放8680億元，呵護(hù)資金面整體保持寬松，平穩(wěn)跨月跨季。

“考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢(shì)、9月末財(cái)政集中支出帶來(lái)資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來(lái)凈繳款額為負(fù)數(shù)等諸多因素，節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)無(wú)虞?！饼嬩楸硎?，預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。這彰顯了人民銀行通過(guò)松緊適度的貨幣政策、維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。

節(jié)后的7個(gè)交易日內(nèi)，將合計(jì)有9680億元逆回購(gòu)到期：8日逆回購(gòu)到期量為6110億元；9日無(wú)逆回購(gòu)到期；10日至14日分別有930億、620億、670億、770億以及580億元的14天期逆回購(gòu)到期。

資金利率波動(dòng)？暫時(shí)的！正常季節(jié)性現(xiàn)象

受跨季跨節(jié)因素影響，近日貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)明顯。

回顧9月，資金利率邊際收緊，短端利率有所抬升。截至9月30日收盤，上海銀行（601229）間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜飆漲111.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.081%，創(chuàng)7個(gè)月來(lái)的新高。7天Shibor上行4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.055%。

代表存款類機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性的DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.0919%；代表非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的GC001加權(quán)平均利率收于3.18%，兩者均較9月初有所上升。

業(yè)內(nèi)人士表示，季末時(shí)點(diǎn)，受資金供求短期變化影響，貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

“近期貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)較大，主要受跨季、跨節(jié)等因素影響?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，隨著季節(jié)因素淡出，節(jié)前人民銀行呵護(hù)資金面，金融機(jī)構(gòu)資金融出意愿明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)將顯現(xiàn)“節(jié)后效應(yīng)”，流動(dòng)性偏寬松。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，受季末資金供求短期變化的影響，貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

10月8日，市場(chǎng)利率短期明顯回落。隔夜Shibor下行42.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.652%；7天Shibor下行35.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.699%。

10月流動(dòng)性怎么看？仍將維持合理充裕

展望后續(xù)資金面，業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，財(cái)政和貨幣政策積極發(fā)力，人民銀行應(yīng)對(duì)短期資金面波動(dòng)工具豐富，市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)保持合理充裕。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月末財(cái)政支出資金釋放，將補(bǔ)充國(guó)慶假期之后的流動(dòng)性，本月月初流動(dòng)性總量無(wú)憂。政府專項(xiàng)債凈繳額雖轉(zhuǎn)負(fù)(規(guī)模為-371.1億元)，但對(duì)資金面影響也較為有限。

“預(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！饼嬩檎J(rèn)為，在公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模、流動(dòng)性等數(shù)量型指標(biāo)之外，作為觀察流動(dòng)性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時(shí)的價(jià)格型指標(biāo)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短端利率整體回落，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)憂。

國(guó)泰君安證券在研報(bào)中稱，人民銀行呵護(hù)市場(chǎng)資金面的意圖不變，10月流動(dòng)性整體上仍偏充裕。鑒于10月不存在跨季、跨期以及跨月對(duì)資金面的擾動(dòng)，資金面面臨的主要擾動(dòng)來(lái)自于財(cái)政繳稅以及政府債供給，流動(dòng)性在邊際上受財(cái)政因素或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊。

周茂華也認(rèn)為，后續(xù)人民銀行將根據(jù)市場(chǎng)利率和資金面表現(xiàn)，通過(guò)運(yùn)用多種公開(kāi)市場(chǎng)操作工具靈活調(diào)節(jié)，促進(jìn)流動(dòng)性向合理充裕逐步收斂，避免長(zhǎng)時(shí)間過(guò)度寬松引發(fā)潛在套利加杠桿風(fēng)險(xiǎn)等。

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