少女給國王講了一千零一夜的故事，最終國王被感動，收獲了一個完滿的結(jié)局。

(資料圖)

但是在現(xiàn)實的上市環(huán)節(jié)中，如果擬IPO企業(yè)在受理后即便經(jīng)歷了一千多個日夜依舊未獲得通往A股市場的“通行證”，那么，結(jié)局大多難以預(yù)測。

創(chuàng)業(yè)板于2020年年中啟動注冊制改革，截至目前，依舊有9家2020年受理的企業(yè)還處于IPO進程中，同期科創(chuàng)板亦有2家企業(yè)。

第一財經(jīng)統(tǒng)計顯示：這11家企業(yè)大多卡在了注冊環(huán)節(jié)，或者已提交注冊或是上市委會議通過后一直未提交注冊，截至目前已排隊了千日左右。其中，有3家企業(yè)自提交注冊到現(xiàn)在已超過1年半的時間，還未拿到注冊批文。

IPO“難產(chǎn)”

第一財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：今年已成功上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均上市時長為681天。其中，從受理到首次問詢平均用時27天；首次問詢到上會平均用時328天；過會到提交注冊平均用時90天；提交注冊到注冊成功平均用時176天；注冊成功到上市平均用時60天。

科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均上市時長為394天。其中受理到首次問詢平均用時22天；首次問詢到上會平均用時147天；過會到提交注冊平均用時29天；提交注冊到注冊成功平均用時134天；注冊成功到上市平均用時61天。

可以看到，在雙創(chuàng)板IPO的各個環(huán)節(jié)中，耗時最長的是問詢以及注冊環(huán)節(jié)，而受理、上會、提交注冊以及上市發(fā)行往往用時較短。

在上述11家企業(yè)中，就有8家卡在了注冊環(huán)節(jié)。這8家企業(yè)從受理到問詢平均耗時46天，從問詢到上會平均耗時371天，而從提交注冊現(xiàn)在，已平均耗時488天。

其中，成都一通密封股份有限公司于2020年7月3日受理，7月31日首次問詢，直到2021年的6月底才上會通過，這已過去了1年的時間，2021年9月10日提交注冊后一直未拿到注冊批文，該環(huán)節(jié)已耗時643天，目前處于中止注冊、更新財務(wù)資料階段。

安徽晶奇網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司也是類似的情況，其于2020年12月17日受理，2021年1月開始問詢、8月上會通過、10月底提交注冊，目前處于中止注冊、更新財務(wù)資料階段，注冊環(huán)節(jié)已耗時594天。

另外，影石創(chuàng)新科技股份有限公司、山東晶導(dǎo)微電子股份有限公司在注冊環(huán)節(jié)的用時也超過了500天。

今年注冊時間大幅縮短

是什么原因?qū)е聰MIPO企業(yè)遲遲拿不到注冊批文？

深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非對第一財經(jīng)分析，這其中可能存在三種情況：一是企業(yè)過會后，可能存在一些材料需要進一步補充，而補充材料的過程涉及多個環(huán)節(jié)，時間被延緩了；二是企業(yè)過會后，在等待注冊批文的期間可能出現(xiàn)諸如法律訴訟、行政處罰等問題，造成注冊工作推遲；三是企業(yè)過會后，因某些因素出現(xiàn)業(yè)績下滑，這也可能造成遲遲拿不到注冊批文。

“一般是在注冊環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)了一些問題。”資深投行人士王驥躍也對第一財經(jīng)說。

與之形成鮮明對比的是，在全面注冊制以后，IPO企業(yè)在注冊環(huán)節(jié)所需時間大幅縮短。

第一財經(jīng)統(tǒng)計顯示，截至今年6月11日，創(chuàng)業(yè)板共有46家已過會企業(yè)提交注冊，其中22家暫未獲得注冊結(jié)果，24家已注冊生效。

在注冊生效的企業(yè)中，提交注冊到注冊生效平均耗時30天，最快僅3天，24家企業(yè)中就有7家企業(yè)3天火速注冊生效，最慢也才125天，注冊效率遠高于去年同期。

數(shù)據(jù)顯示，去年同期提交注冊的企業(yè)，最快30天注冊生效，最慢487天，平均85天。

“注冊制之前時常出現(xiàn)IPO超長等待的情況，全面注冊制后，新增了‘注冊準備’流程，上會前已同步把注冊環(huán)節(jié)關(guān)注的問題落實了，IPO企業(yè)注冊所需等待時間大幅縮短。”王驥躍說。

今年2月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第8號：股票發(fā)行上市注冊工作規(guī)程》(下稱《注冊工作規(guī)程》)，根據(jù)《注冊工作規(guī)程》，證監(jiān)會在交易所受理項目后，就要開展注冊準備工作。證監(jiān)會基于交易所的審核意見,依法履行注冊程序,在規(guī)定時限內(nèi)作出是否予以注冊的決定。

事實上，超長等待也為IPO之路增添了諸多不確定性，對此，譚格非建議，如果已過會企業(yè)自身沒有什么問題且企業(yè)經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢良好，可以選擇積極溝通，等待結(jié)果；如因無法拿到注冊批文和如期發(fā)行影響到企業(yè)發(fā)展，不妨撤回擇機而行。

如何增速提效？

除了在注冊環(huán)節(jié)“卡殼”以外，還有3家于2020年受理的企業(yè)在過會之后遲遲未提交注冊。

其中，被稱為A股“光刻機第一股”的北京華卓精科科技股份有限公司（下稱“華卓精科”）在一次暫緩審議后，于2021年9月17日成功過會，但此后遲遲未提交注冊。在華卓精科首次上會時，科創(chuàng)板上市委曾要求其說明光刻機雙工件臺業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化前景，第二次上會時，華卓精科在招股書中刪除了大量關(guān)于光刻機的表述。

申報創(chuàng)業(yè)板的海諾爾環(huán)保產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱“海諾爾”）于2021年11月5日過會后，也一直未提交注冊。這是海諾爾的第三次闖關(guān)IPO，時運不濟的是，在2022年1月和7月，海諾爾曾兩次受中介機構(gòu)（信永中和會計師事務(wù)所、中水致遠資產(chǎn)評估有限公司）“立案調(diào)查”的牽連而中止審核，這也在一定程度上影響了下一步的注冊流程。

另外，南通泰禾化工股份有限公司（下稱“泰禾股份”）于2022年8月31日過會后，也一直未提交注冊，其也曾受事務(wù)所被立案調(diào)查所牽連而中止審核。值得注意的是，海諾爾和泰禾股份都曾是“九鼎系”的參投企業(yè)，“九鼎系”掌門人被調(diào)查后，這兩家公司也一直在力圖擺脫“九鼎系”的陰影。

而從今年上市的企業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)板上市最快的企業(yè)為國泰環(huán)保，從受理到上市用時460天；上市最慢的企業(yè)為飛沃科技，從受理到上市用了988天；科創(chuàng)板上市最快的企業(yè)為裕太微，從受理到上市用時226天；上市最慢的企業(yè)為云天勵飛，從受理到上市用時847天。

那么，企業(yè)IPO申報如何增速提效？

譚格非建議，首先是選擇合適的申報時間。尤其是在時機的選擇上，企業(yè)需要具有一定的前瞻性，充分、準確的讀懂政策，果斷入場。

其次是選擇適合的板塊進行申報。譚格非說，2023年以來，已有多家企業(yè)因“選錯賽道”或被否或主動撤回終止上市。從年內(nèi)被否企業(yè)的被否原因上看，今后審核趨勢會更偏向?qū)⒏靼鍓K區(qū)分開。

另外是在IPO審期間，擬上市公司一方面要規(guī)范經(jīng)營，低調(diào)行事，盡量避免發(fā)生重大違法、訴訟糾紛、安全事故、媒體不利報道等事件；另一方面要規(guī)范相關(guān)內(nèi)部控制，保持企業(yè)經(jīng)營活動穩(wěn)定有序，內(nèi)外一致地保持著穩(wěn)定、持續(xù)、良好經(jīng)營的姿態(tài)。

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