繼昨日大漲之后，機場航運板塊今日（12月6日）表現(xiàn)依舊亮眼。截至發(fā)稿時間，A股機場航運板塊除中信海直外全線飄紅。

就在昨日（12月5日），海航控股（600221.SH）收獲漲停板，廈門空港（600897.SH）漲近9 %，海南機場（600515.SH）漲7.21%，白云機場（600004.SH）漲5.27 %，深圳機場（000089.SZ）、中國東航（600115.SH）等紛紛跟漲。

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消息面上，近期航運行業(yè)利好消息不斷。機構(gòu)認為，航空行業(yè)一系列積極信號正在顯現(xiàn)，板塊修復(fù)行情即將啟動。

01防疫“松綁”，助力需求恢復(fù)

近期，在防疫政策邊際持續(xù)優(yōu)化下，旅客出行的需求和信心逐步增加。

11月國內(nèi)旅客出入境數(shù)據(jù)顯著增加。航旅縱橫數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)航司的出入境旅客量超26.5萬人次，環(huán)比增長約18%，同比增長近110%。國際機票價格亦持續(xù)回落，11月平均票價（不含稅）約為7746元，環(huán)比下降近23%。

根據(jù)國際航空旅行協(xié)會（IATA）預(yù)測，2022年全球航空旅客人數(shù)將比2021年增加50%，國際航空業(yè)復(fù)蘇加速，有望于2023-2025年間接近或達到疫情前水平。

而在供給端，近日多家航空公司相繼發(fā)布了12月國際航班開通或恢復(fù)運行的消息。例如，國航新開/復(fù)航北京首都—約翰內(nèi)斯堡、成都、重慶—首爾仁川、重慶—迪拜等多條國際航線；計劃新開/復(fù)航重慶—胡志明市、重慶—布達佩斯、天津—東京成田、天津—大阪關(guān)西等航線。自12月1日起，南航也計劃增加多條國際及地區(qū)航線。

與此同時，2022/23年（2022年10月30日至2023年3月25日）冬春航季航班計劃航線數(shù)量增長明確。以國航和南航為例，冬春航季航班分別計劃執(zhí)行52條、42條，環(huán)比上一個夏秋航季（3月27日-10月29日）國際航線數(shù)量大幅增加。國航、南航曾宣布在夏秋航季分別執(zhí)行17條以及25條國際航線，環(huán)比增長兩倍和68%。

對此，多機構(gòu)認為，疫情防控措施的調(diào)整是推動航空客運量復(fù)蘇的催化劑，疊加春運旺季到來，航空修復(fù)行情即將啟動。

首創(chuàng)證券研報指出，供給端來看，短期相關(guān)補貼、支持政策支撐行業(yè)發(fā)展，長期“十四五”規(guī)劃指引后疫情時代的行業(yè)高速增長期；2022年冬春航季換班計劃數(shù)量較疫情前增長，航司擴大運力為航線恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。需求端來看，防疫措施的調(diào)整呈現(xiàn)政策利好因素，航空需求拉升在望，當(dāng)前國內(nèi)航線修復(fù)情況良好，國際航線參考美國恢復(fù)情況有望在疫情防控政策調(diào)整后反彈。因此，給予行業(yè)“看好”評級。

光大證券也表示，隨著新冠疫苗/治療技術(shù)的不斷推進，未來兩年航空客運需求必將逐步恢復(fù)，相關(guān)公司價值重估是確定性事件。

02航司業(yè)績有望逐步改善？

過去兩年，航空板塊是受新冠疫情沖擊最嚴重的行業(yè)之一。一方面是由于疫情反復(fù)及相關(guān)防疫政策影響，民航出行人數(shù)急劇下降，導(dǎo)致各大航空公司業(yè)績持續(xù)下滑；另一方面，不管生意如何，航空行業(yè)每年都需要承擔(dān)運輸飛機的維護成本和折舊成本，這筆巨額的費用也讓各大航司壓力山大。

由于收入銳減，今年前三季度各大航司均產(chǎn)生巨額虧損。期內(nèi)，中國國航、中國東航和南方航空的歸母凈利潤分別虧損達281.03億元、281.16億元和175.87億元，同比虧損額度紛紛擴大。

需要注意的是，航空油料成本是航空公司最主要的成本支出之一，國際油價水平大幅波動將對航油價格水平和燃油附加費收入產(chǎn)生較大影響，進而影響航空公司經(jīng)營業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，四季度原油價格仍在相對高位波動，這必然給航空公司帶來較大的運營壓力。而中國東航在業(yè)績說明會上坦言，四季度以來，公司及行業(yè)仍然受到較嚴重的疫情沖擊。

總而言之，當(dāng)前航空板塊反彈，或許是航空需求拉升在即，國內(nèi)航線修復(fù)預(yù)期向好，推動了板塊估值的修復(fù)。但是，短時間內(nèi)航司業(yè)績的恢復(fù)至疫情前，或仍取決于油價及需求。

作者|瓶子

編輯|lele

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