在今年上半年，日元貶值曾是全球外匯市場(chǎng)的一個(gè)重要主題，而如今，另一關(guān)鍵的東亞貨幣——韓元，似乎也正開始加速步其后塵。

韓國(guó)首爾外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)顯示，韓元兌美元匯率在周一盤中一度跌至1美元兌1338.5韓元，為自2009年4月29日以來的最低水平。

盡管在一周前，韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)曾表示，韓元貶值與其他貨幣趨勢(shì)一致，無需為韓元疲軟過分擔(dān)心，然而眼下韓元始終不見停歇的貶值勢(shì)頭，依然令許多投資于韓國(guó)市場(chǎng)的交易員憂心不已。

【資料圖】

從年內(nèi)迄今的走勢(shì)看，韓元兌美元已經(jīng)累計(jì)下跌11%，這一兩位數(shù)的跌幅與不少飽受能源危機(jī)之苦的歐系貨幣相當(dāng)，同時(shí)在亞洲范圍內(nèi)，韓元跌勢(shì)也正開始直追年內(nèi)領(lǐng)跌的日元。

韓元緣何那么弱？

許多人可能會(huì)好奇，韓元年內(nèi)為何會(huì)貶值那么多？

要知道其“近鄰”日元年內(nèi)貶值的原因，很大程度上要?dú)w因于日本央行與全球緊縮潮流相悖的寬松政策，可是韓元卻顯然沒有這層困擾：韓國(guó)央行年內(nèi)已多次加息，甚至是亞洲央行中加息力度最為激進(jìn)的央行之一。

這樣的差異甚至令人不由得會(huì)令人想象，假設(shè)日韓兩國(guó)當(dāng)前的貨幣政策相一致，韓元年內(nèi)的跌幅會(huì)不會(huì)比日元還要大得多？而在貨幣巨幅貶值的背后，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)又是否正面臨近年來罕見的重大挑戰(zhàn)呢？

答案似乎是肯定的！

越來越多的業(yè)內(nèi)人士眼下已經(jīng)注意到，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)開始面臨著物價(jià)飆升、匯率大跌和貿(mào)易逆差的三重打擊。其中尤其是后者，堪稱是這一新晉“發(fā)達(dá)國(guó)家”自2008年全球金融危機(jī)以來所面臨的最復(fù)雜、最困難的局面。

就在今日韓元加速下跌之際，韓國(guó)關(guān)稅廳發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和央行收緊政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成壓力，韓國(guó)8月前20天出口額同比僅增長(zhǎng)3.9%，而進(jìn)口額則同比激增22.1%，進(jìn)口增幅連續(xù)14個(gè)月高于出口。

在此之前，韓國(guó)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月錄得了貿(mào)易逆差，韓國(guó)7月貿(mào)易逆差高達(dá)46.7億美元。今年前7個(gè)月，韓國(guó)僅有兩個(gè)月取得了貿(mào)易順差，全年很可能出現(xiàn)14年來的首次年度貿(mào)易逆差。

由于韓國(guó)嚴(yán)重依賴出口，貿(mào)易數(shù)據(jù)堪稱是韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。韓國(guó)企業(yè)在半導(dǎo)體、汽車等全球供應(yīng)鏈中廣泛扎根，然而頗為諷刺的是，眼下韓國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)出現(xiàn)的最大危機(jī)，卻恰恰出現(xiàn)在了本應(yīng)是順差“大戶”的半導(dǎo)體方面。

韓國(guó)關(guān)稅廳日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)顯示，按品類來看，韓國(guó)8月前20天半導(dǎo)體出口同比減少7.5%，若本月半導(dǎo)體出口同比減少，將是時(shí)隔26個(gè)月以來首次同比下降。而半導(dǎo)體進(jìn)口卻同比大增了24.1%。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，目前在半導(dǎo)體等主要產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)等國(guó)的追擊非常猛烈，在部分電池、量子計(jì)算機(jī)等尖端產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)甚至已領(lǐng)先于韓國(guó)。這在近來韓國(guó)對(duì)華貿(mào)易呈現(xiàn)的逆差結(jié)構(gòu)中已體現(xiàn)了出來，在主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，韓國(guó)與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，這對(duì)韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，顯然是一場(chǎng)艱巨的考驗(yàn)。

值得一提的是，在本月早些時(shí)候韓國(guó)政府特赦三星電子副會(huì)長(zhǎng)李在镕時(shí)，就曾打出過經(jīng)濟(jì)旗號(hào)。韓國(guó)司法部表示，韓國(guó)將需要這位商界領(lǐng)袖來幫助克服“國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。這顯然證明著韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)眼下所面臨的困境，也令韓國(guó)政府愈發(fā)將希望寄托于三星這樣的半導(dǎo)體巨頭身上。

“金絲雀”不再“歌唱”

眾所周知，近幾十年來隨著韓國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，令該國(guó)長(zhǎng)期享有著全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”的美名。

這一說法脫胎于“煤礦里的金絲雀”——從1911年開始，金絲雀基本上成為了英國(guó)每一座煤礦的標(biāo)配。那時(shí)候礦工們?cè)谙碌V井時(shí)會(huì)帶一只金絲雀，金絲雀對(duì)瓦斯極其敏感，稍微有瓦斯泄漏，它就會(huì)停止“歌唱”，濃度再高一些，金絲雀就會(huì)直接中毒身亡。

而如今，正如同中國(guó)有著“春江水暖鴨先知”的類似表述一樣，韓元的大幅貶值和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，雖然還沒有嚴(yán)重到令這只“金絲雀”毒發(fā)的程度，但至少也已令其停止了“歌唱”，而這至少也在一定程度上揭示出了全球經(jīng)濟(jì)面臨的重大威脅。

這些挑戰(zhàn)一方面在于出口需求的不振，另一方面也在于籠罩全球的高通脹上。今年以來，由于能源和原材料價(jià)格上漲，韓國(guó)與其他資源匱乏的國(guó)家一樣，面臨著進(jìn)口成本大幅攀升的考驗(yàn)。根據(jù)韓國(guó)官方統(tǒng)計(jì)，上半年韓國(guó)面粉進(jìn)口量和一年前變化不大，但實(shí)際進(jìn)口金額比去年整整高出22%，價(jià)格漲幅驚人。

為了壓制通脹大漲，韓國(guó)央行不斷采取連續(xù)加息的手段，無奈美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高利率的步伐更加激烈，外資也更多選擇向美元資產(chǎn)靠攏。

今年上半年，海外投資者凈賣出了115億美元的Kospi指數(shù)成分股，甚至連韓國(guó)最大的投資者韓國(guó)國(guó)家養(yǎng)老基金，也計(jì)劃明年將海外股票的配置比例提高2.5個(gè)百分點(diǎn)至30.3%，而國(guó)內(nèi)股票的配置比例則下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至15.9%。

上月，韓國(guó)央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)至2.25%，這是該國(guó)央行歷史上首次宣布單次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)。然而，即便如此，韓元的下跌步伐卻依然沒有任何止步的跡象。

法國(guó)外貿(mào)銀行駐香港高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Trinh Nguyen上月表示，韓國(guó)央行需要提供更多利率政策來支撐韓元。她指出，自去年8月以來175個(gè)基點(diǎn)的加息幅度可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

對(duì)于韓元匯率的走勢(shì)，不少業(yè)內(nèi)人士表示，在韓國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大和外資賣超韓股的夾擊之下，近期一路貶值的韓元很可能仍不會(huì)有所起色，年內(nèi)料將延續(xù)走弱的勢(shì)頭。包括Claudio Piron在內(nèi)的美國(guó)銀行策略師團(tuán)隊(duì)此前已預(yù)計(jì)，到年底，韓元兌美元匯率料將進(jìn)一步下跌至1350韓元。

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